新股前瞻｜趣致集团再谈上市，弃A赴港能谋生路？

时隔两年，趣致集团上市计划再次重启，这次将目标瞄向了港交所。

智通财经APP了解到，趣致集团早在2018年就曾筹备在A股上市，随后于2020年6月宣告该计划搁浅。此后于2020年7月，公司将上市希望转投科创板，但又在2021年7月再次搁置相关计划。

近日，在资本市场又见趣致集团的身影。据港交所9月4日披露，Qunabox Group Limited（简称“趣致集团”）向港交所主板递交上市申请，海通国际为独家保荐人。

那么此次闯关港交所，趣致集团又带来了哪些值得关注的亮点呢？

行业排名前列，营收稳步上行

据招股书显示，趣致集团成立于2013年，中国人工智能物联网(AIoT)营销解决方案提供商，专注于通过使用智能终端为快消品品牌提供服务。根据灼识谘询的资料，公司是业界第一家将体验式智能终端作为提供AIoT营销解决方案的基础设施的提供商。

公司以智能终端为触点，来为消费者提供体验快消品的机会，进而吸引消费者访问其的智能终端并将其转化为公司在线平台“趣拿”的用户，形成线上线下的融合模式，不断整合线下和线上的消费者流量。

截至2023年6月30日，趣致集团在全国22个城市运营6018台体验式智能终端，公司98.2%的智能终端位于中国一线及新一线城市。同时为了更好的覆盖快消品的主要消费者群体，公司的体验式智能终端基本上全部位于办公楼、长租公寓及商场等访客重复率较高的商业物业。自2020年至2023年6月底止，公司成功向377名品牌客户提供了约1400个SKU的快消品营销解决方案，包括按2022年收入计的饮料、食品及日用品行业中国前100新兴品牌中的77个新兴品牌的产品。

在备受新兴品牌欢迎的同时，公司市场排名也位居行业前列。根据灼识咨询的资料，按2022年收入计，公司是国内排名第三的快消品AIoT营销解决方案提供商，按2020年至2022年AIoT营销解决方案收入增长计，公司在前十大市场参与者(按2022年收入衡量)中排名第一，年复合增长率为18.6%。

而在业绩表现方面，近年来公司营收保持稳步增长态势，2020年至2022年，公司的营收分别为3.65亿元、5.02亿元和5.54亿元，年复合增长率为23.2%。今年上半年公司营收进一步增长，从2022年同期的1.70亿元增加至3.64亿元，同比增长114.1%。

分业务来看，公司的业务包括AIoT营销解决方案、智能零售及其他服务三大类。

其中，AIoT营销解决方案是公司的主要营收来源，营收占比在8成左右。细分来看，AIoT营销解决方案又可分为OMO营销解决方案和增值营销解决方案。

OMO营销解决方案作为公司的主打业务，近年来业务增速有所放缓，营收占比也波动下滑。2020年、2021年、2022年及2023年上半年，公司OMO营销解决方案实现营收2.76亿元、3.43亿元、3.49亿元及2.49亿元，收入占比分别为75.6%、68.3%、63.0%及68.4%。

智通财经APP注意到，该业务营收的放缓主要是受到客户总数的减少。数据显示，报告期内，采购公司OMO营销解决方案的品牌客户数量分别为111个、171个、118个、66个 及124个，与此同时，公司产品SKU数目也较为波动，分别为328、589、382和208。

而公司增值营销解决方案却于期内实现收入和营收占比的双重增长，报告期内，该业务实现营收1179.7万元、3367.1万元、5595.8万元及43.06万元，今年上半年该业务实现的营收已超过2021年的全年水平。此外，该业务的营收占比也从2020年的仅3.2%提升至今年上半年的11.9%。

作为公司的第二大营收来源，智能零售于报告期内的营收也稳步增长，从2020年的仅4893.5万元增长至2022年的1.11亿元，营收占比由13.4%跌幅增加至20.1%，不过今年上半年这一数值又减少至14.5%。

此外，报告期内来自其他服务的营收分别为2829.4万元、1075.3万元、3747.5万元及1904.7万元，营收占比则分别为7.8%、4.1%、6.8%及5.2%。

市场竞争激烈，盈利能力波动下行

从毛利表现来看，趣致集团盈利能力呈现波动下行趋势。报告期内，公司毛利分别为2.41亿元、3.45亿元、3.35亿元及1.94亿元，毛利率则分别为66.0%、68.8%、60.4%及53.4%。对此公司解释称，整体毛利及毛利率出现波动，主要到受业务扩张等内部因素及新冠疫情的负面影响等外部因素影响。

在行业市场方面，近年来，随着中国快消品行业的持续增长，依托快消品AIoT营销解决方案的技术优势和有效解决快消品品牌的未解决需求的能力，中国的快消品AIoT营销市场近年来稳步增长，由2018年的64亿元增长至2022年的116亿元，其中2018年至2022年的年复合增长率为16.3%，预计2022年至2027年将按30.1%的年复合增长率持续增长，并预期于2027年达到432亿元。 

为了更好的把握市场的发展机遇，在激烈的行业竞争中脱颖而出，公司在销售及营销方面持续投入。趣致集团表示，公司期望继续投入大量资金开发创新技术及响应快消品AIoT营销市场的新趋势，开展销售及营销活动以推广我们的品牌及提高其品牌知名度，并为公司的智 能终端寻找合适的地点及扩大其智能终端网络。

智通财经APP注意到，报告期内，公司的销售及分销费用分别为1.27亿元、1.89亿元、1.67亿元及9526.2万元，占总收入比例达到32.0%、37.7%、30.2%及26.2%。其中，营销及推广费 用分别为4340万元、8730万元、6970万元及5740万元，分别占总收入的11.9%、17.4%、 12.6%及15.8%。 预计未来随着公司业务不断扩张及发展，营销及推广费用将成为公司最主要的成本之一。

再从竞争格局来看，快消品AIoT营销市场呈现“一超多强”的局面，行业竞争十分激烈。据智通财经APP了解，行业龙头分众传媒的市占率高达26.4%，趣致集团虽位列行业第三，公司市占率仅有3.5%。

此外，在公司高企销售费用的拖累下，公司也持续陷入亏损。2020年-2022年，公司连续录得亏损，分别约为1.12亿元、1.39亿元及1.16亿元，累计亏损金额达到3.67亿元。不过值得庆幸的是今年上半年公司成功实现扭亏，盈利6462.5万元。

但公司于风险因素中指出，其历史财务业绩未必是未来业绩的指标，且公司的成功取决于执行业务战略的能力，未来公司可能无法维持中期或年度盈利能力。若公司财务及经营业绩可能达不到市场预期，这可能导致未来公司股价的下跌。

综合来看，市场需求的扩张，带动了趣致集团等行业头部企业业绩的增长。但就公司自身而言，其在发展过程中“隐忧”重重。在营销费用高企、行业竞争激烈、盈利能力下滑等一系列风险中，趣致集团的未来迷雾重重。