加息成美联储2018年主调 港经济头上一把刀!

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美国已经步进加息周期，美联储已于2017年合共加息3次，并且预期今年再加息3次，在香港以至全球整体经济一致被看好的情况之下，彷如是在头顶之上高挂一把刀，随时可以把形势逆转。

高盛周二(1月2日)发表最新报告预测，今年美国经济增长2.7%，较预测2017年的2.2%加快0.5个百分点;核心通胀则为1.9%，较预测2017年的1.8%高0.1个百分点，平均失业率则会跌至3.7%，较预测2017年的4.1%低0.4个百分点，第四季更会跌至3.5%，预期美联储2018年将每季加息一次，全年合共加息4次，到2018年末联邦基金目标利率区间为2.25至2.5厘，较目前高1厘，报告并且预期2019年底的联邦基金利率区间为3.25至3.5厘，但不预期孳息曲线出现倒挂情况，10年期国债孳息率会在2018年上升至3厘。

该行认为，美国今年经济增长仍处趋势之上，目前经济动力强劲，金融环境近月进一步宽松，税改及风灾相关开支将进一步提供财政政策支持，但金融宽松情况将不会在2019年持续，因预期美联储进一步收紧货币政策。

另一方面，美联储人事大换班、也成为2018年美联储政策的一大变数。为美国利率政策定调的美联储公开市场委员会(FOMC)、每年也会有4名地区联储银行行长轮席取得投票权，今年两名将取得投票权的亚特兰大的博斯蒂克(Raphael Bostic)及里士满的巴尔金(Thomas Barkin)均属新手，外界对两人的货币政策立场所知不多。据了解，博斯蒂克曾于前任美国总统奥巴马年代担任房屋部门官员，于2017年6月起就任亚特兰大联储银行行长;至于巴尔金则曾任顾问公司麦肯锡的高层，并且于2018年1月1日起就任里士满联储银行行长。博斯蒂克近月的公开讲话显示，他很可能支持当局上月加息的决定，但对于未来应加快或放慢加息步伐的取向不明，而市场则没有巴尔金就经济事务如就业市场、通胀及利率相关演说或文章的公开纪录。

至于另外两名今年取得投票权的是旧金山行长威廉斯及克利夫兰行长梅斯特尔，两人均支持当局去年3度加息的决定，并很可能支持今年继续渐进加息，防止经济过热，其中威廉斯早前认为美国通胀很可能升向2%目标，失业率则可能进一步下跌，2018年再加息3次息及2019年再加息2至3次息看似合理。

根据美联储制度安排，FOMC有12名具投票权委员，当中7名理事及纽约联储银行行长均享有永久投票权，另外4个投票权席位，则由余下11名地区联储银行行长轮任，但无论是否具有投票权，所有地区联储银行行长都会出席FOMC会议，分享经济意见与政策主张。

此外，美国总统特朗普已提名现任理事鲍威尔为下届联储局主席，接替任期于2018年2月初届满的耶伦，耶伦则计划于鲍威尔宣誓后卸任理事职位;至于特朗普早前提名夸尔斯加入美联储，并且于去年10月就职之后，目前美联储还有3个理事空缺，其中经济师古德弗兰德获提名填补其中一个空缺;至于一直是耶伦盟友的纽约联储银行行长达德利将于今年退休，但目前还没有继任人。

美联储已分别于2017年3月、6月、12月共加息3次，并且是自从2015年末以来第5度加息，两年累加幅度达1.25厘。高盛预期，香港于今年年中会开始加息。

野村最新认为，香港银行同业拆息已明显上扬，部分拆息按揭息率已达封顶水平，预期未来三个月内香港会加息，预计香港的最优惠利率(P)每调高25点子。

至于穆迪则表示，港元拆息近期虽然急升，但认为资金抽紧主要因新股市场活跃所致，料美国加息步伐依然缓慢，港银的贷款息率会维持在低水平。

事实上，港元银行同业拆息(HIBOR， 简称H)自2017年9月起已不断上升，冲破1厘水平，屡创9年新高，如果以市面上普遍可承造H+1.3厘的按揭计划计算，目前H按已触及2.15厘锁息上限，反映与P按的息差优势逐渐消失。

经络按揭转介市场总监刘圆圆预料，2018年的低息环境将会告终，认为由于美国扬言明年加息3至4次，再加上美国进行税改及缩表计划，料美元资产陆续回流本土，使香港有资金外流压力，而目前香港银行体系结余已由2015年10月达到4263亿港元高峰，已慢慢回落至近月的接近1800亿港元，反映显示香港资金正在流出银行体系。此外，由于港元与美元挂关系，在联制度之下，香港加息亦难以避免，相信最快会于明年上半年调整最优惠利率，结束自2006年后12年来未曾加息的局面，整年或加息1至2次，指出如果香港明年年底加息两次，每次25点子，即最优惠利率达到2.55厘，以每100万港元贷款额计算，每月供款额将增加205港元或5.5%。

中原按揭经纪董事总经理王美凤表示，虽然预计明年香港最优惠利率开始上调，但预期2018年全年新取用按揭贷款量仍维持正增长，较2017年增加3%至8.6万宗，金额则同比增加6.5%至3300亿港元，有望挑战历史新高。

易易壹财务董事总经理冯锦成则认为，鉴于美息自2015年至今累加5次，仍无碍香港房价上扬，并且预料明年美国即使再加息3次的幅度亦以温和为主，因此短期内对港房价影响不大。

香港财政司司长陈茂波发表最新网志表示，全球整体经济环境改善，利好香港2017年首三季经济增长达3.9%，第四季情况亦大致相同，相信全年计可达到港府预测3.7%的增长，是6年来最快增速，并高于之前10年每年2.9%的平均增长率，指出步进2018年，牵引着环球经济发展及金融市场的因素，主要有美国息率趋升、美联储继续缩减资产负债表，以及美国政府减税措施等的迭加效应，如何左右环球资金流向，这将影响到资金成本及企业营运，持续多年的低通胀环境亦可能呈变化，而未来一年港府工作的其中一个重点，为如何在资金流向、利率上升及科技变革等大趋势下，让香港的经济更好发展之余管理好风险。（编辑：王梦艳）

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