东吴证券:8月新能源车销量符合预期 特斯拉(TSLA.US)降价效应显著

当前电动车仍为基本面、估值、预期低点

智通财经APP获悉,东吴证券发布电动车销量点评,8月电动车总销量84.6万辆,同增27%,环增9%,符合市场预期,其中出口9万辆,同环比+8%/-11%。2H为旺季,预计全年仍可实现30%增长至900万辆。特斯拉(TSLA.US)降价带动销量走强,自主、新势力环比小幅增长。

当前电动车仍为基本面、估值、预期低点,龙头地位稳固且25年估值仅10x,看好Q2-Q3盈利低点出现+需求逐步好转后锂电板块酝酿反转,首推盈利确定的电池环节(宁德时代(300750.SZ)、比亚迪(002594.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)),受益于国产替代及新技术的细分环节龙头(曼恩斯特、骄成超声),以及盈利稳健的结构件(科达利)、负极(璞泰来、尚太科技)、电解液(天赐材料、新宙邦)、隔膜(恩捷股份、星源材质)及正极(华友钴业、湖南裕能、德方纳米、容百科技)等。

东吴证券主要观点如下:

8月新能源汽车销量84.6万辆,同环比+27%/+9%,符合市场预期。中汽协数据,8月新能源汽车销量84.6万辆,同环比+27%/+9%,渗透率33%,同环比+4.9/+0.1pct。2023年1-8月累计销量537.4万辆,同比增长39.2%,累计渗透率为29.5%;8月电动车产量为84.3万辆,同环比+22%/+4.7%,2023年1-8月累计产量为543.4万辆,同比+36.9%。

纯电动份额回升,B/C级车型占比环比向上。8月新能源乘用车批发销量79.8万辆,同环比+26%/+8%,渗透率为36%,1-8月累计销量达507.9万辆,同增39%。纯电乘用车8月销量55.07万辆,同环比+12%/11%,占比69%,环比+2pct;其中A00级8月销量8.5万辆,占比15%,环比下降2pct;A0级销17.1万,占比31%,环降0.5pct;A级销11.0万辆,占比20%,环升1pct,B/C级销18.6万辆,占比34%,环升1.8pct。插电混动乘用车8月销24.8万辆,同比增长74%,环比增长2%,占比31%,环降2pct。

特斯拉降价带动销量走强,自主、新势力环比小幅增长。8月自主车企销55.6万辆,同比增长29%,市占率70%,环比下降1pct,批发电动化率51%,1-8月累计市占率69%;8月特斯拉销8.4万辆,同环比+9%/+31%,市占率11%,环比上升2.0pct,1-8月累计市占率12%;8月新势力销9.9万辆,同环比+21%/+3%,市占率12%,环比下降1.0pct,1-8月累计市占率12%;合资车企8月销4.2万辆,同环比+21%/+12%,市占率为5%,环比持平,批发电动化率为6%,1-8月累计市占率5%;豪华车企8月销1.7万辆,同环比+39%/+30%,市占率2%,批发电动化率35%,1-8月累计市占率2%。

8月新能源车出口9.0万辆,环降11%,特斯拉出口环比显著下滑。8月新能源车出口9.0万辆,同比增长8%,环比下降11%,其中新能源乘用车出口7.8万辆,同环比+2%/-12%。8月特斯拉出口1.95万辆,占比25%,环降41%,系Model3改款影响;比亚迪出口2.50万辆,环增38%,市占率32%;上汽乘用车8月出口1.87万辆,环比增长5.4%,市占率24%。

风险提示:电动车销量不及预期,原材料价格剧烈波动。

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