美国通胀回温，经济学家为何觉得仍有“软着陆”迹象？

自2022年初以来，以美联储主席鲍威尔为首的美国货币政策制定者一直努力在尝试使用更高的利率来缓解价格压力，而不会导致经济收缩——经济学家称之为“软着陆”的理想情况。不过，历史表明，这几乎是不可能实现的。但随着通胀下降和经济产出增长，美联储内外的经济学家越来越认为，政策制定者这次可能会成功。

1.什么是软着陆?

这是指中央银行能够将经济放缓到足以抑制需求并使通货膨胀接近其目标——在美联储的例子中为2%——但又不至于导致严重的经济衰退和失业率的大幅上升。要做到这一点，需要明智的政策制定和运气的结合。

2.美联储曾经做到过这一点吗?

可以说只有一次。在1994-1995年，在时任美联储主席主席艾伦•格林斯潘(Alan Greenspan)的领导下，美联储将利率提高了一倍，达到6%，成功地减缓了经济增长，但没有扼杀它。不过，信贷收紧确实产生了不利后果。它给债券市场投资者带来了巨大损失，并导致了1994年加州奥兰治县的破产。墨西哥还被迫向美国和国际货币基金组织(IMF)寻求救助。

3.其他的尝试都失败了吗?

不完全是。曾在1994-95年软着陆期间担任美联储副主席的艾伦•布林德(Alan Blinder)表示，在过去半个世纪里，美联储还实现了一些“相当软着陆”。一次发生在2001年，当时美联储两年前开始的加息带来了极其温和的8个月的经济低迷——布林德称之为“类衰退”。“类衰退”是指消费者信心低迷，市场感觉处于衰退之中，但尚未受到经济连续季度负增长的影响。

就鲍威尔而言，他谈到了经济“软着陆”的可能性——在这种情况下，失业率上升，但不会大幅飙升，同时通货膨胀下降，经济保持增长，尽管增长乏力。这就是一些经济学家所说的“增长衰退”。

4.美联储这次能实现软着陆吗?

这种可能性正在增加。经济数据说明了问题:尽管由于汽油价格上涨，8月份消费者价格通胀率升至3.7%，但仍远低于2022年6月9.1%的峰值。尽管美联储实施了几十年来最激进的信贷紧缩行动，就业市场依然稳固，失业率离几十年来的低点不远。这导致美联储经济学家取消了他们对温和衰退的预测。民间经济学家也在重新思考他们的观点，根据美国全国商业经济协会(National Association for Business Economics)的一项调查，绝大多数经济学家表示，美国在未来12个月陷入衰退的几率为50%或更低。

5.这对拜登总统来说是个好消息?

确实如此。如果美国明年真的遭遇经济衰退，那么在拜登寻求在2024年11月赢得下一个四年总统任期之际，共和党人可能会指责他对经济处理不当。如果经济衰退得以避免，物价压力继续缓解，拜登就可以宣称自己控制住了通胀。事实上，拜登政府的主要经济政策制定者之一，财政部长珍妮特·耶伦在9月10日的一次采访中表示，她越来越相信美国能够在不严重损害就业市场的情况下控制通货膨胀。

6.美联储从现在开始就一帆风顺了吗?

远非如此。是的，通货膨胀已经下降了很多。但这一下降在很大程度上反映了新冠肺炎疫情和俄乌战争造成的价格压力有所缓解。经济学家说，在所谓的“最后一英里”将通胀率降至美联储2%的目标可能会更加困难。这是因为通货膨胀加速的是服务业，而服务业的价格往往更具粘性，工资在经营成本中所占的比例也更大。鲍威尔本人警告说，抑制通货膨胀可能需要失业率有所上升，尽管他认为失业率的上升将是温和的，而且经济衰退将得以避免。

7.鲍威尔现在的策略是什么?

他仍小心翼翼地摸索着。今年7月，美联储在不到两年的时间里第11次加息。此后，鲍威尔刻意避免向公众明确指出下一步可能会发生什么，他说，这在很大程度上取决于未来几个月经济的发展。