信达证券：随着人形机器人加速落地 减速器+轴承企业有望进一步催化

智通财经APP获悉，信达证券发布研究报告称，经过我国减速器近年的发展，与海外头部减速器企业产品差距逐渐收敛，随着人形机器人的加速落地，机器人减速器市场规模空间有望打开，相关减速器市场增速有望提升。近期人形机器人尤其是国内机器人厂商+海外大厂的跟进，落地有望加速，相关减速器+轴承企业有望进一步催化。建议关注长盛轴承(300718.SZ)、五洲新春(603667.SH)、双环传动(002472.SZ)、绿的谐波(688017.SH)。

信达证券主要观点如下：

精密减速器应用领域广泛，国产减速器蓄势待发。

精密减速器是传动领域核心部件之一，可以改变原动机与执行机构之间的转速和转矩，增加输出的扭矩。减速器下游应用广泛，在起重设施、建材、机器人等领域有所应用，主要产品可以分为谐波减速器、RV减速器、行星减速器、滤波齿轮减速器等。减速器壁垒主要在原材料、加工工业和热处理技术等，2021年国内减速器市场规模千亿，日系企业占据较大市场份额，经过我国减速器近年的发展，与海外头部减速器企业产品差距逐渐收敛，未来份额有望提升。

人形机器人催化，机器人减速器市场风起云涌。

减速器作为工业机器人、协作机器人和人形机器人的核心部件，应用领域广阔、发展潜力大。谐波减速器、RV减速器在机器人应用中占比较多，在机器人中成本占比较高，2022年全球机器人减速器市场规模约为14.92亿美元，前景广阔。人形机器人方面，考虑一体化关节构成和承载因素，特斯拉人形机器人可能使用谐波减速器、类RV减速器和行星减速器，而国产机器人方案可能采用行星减速器方案。该行认为随着人形机器人的加速落地，机器人减速器市场规模空间有望打开，相关减速器市场增速有望提升。

轴承为机器人减速器、电机、丝杠组成部件之一，国产化在即。

轴承种类繁多，下游应用包括汽车、家电、电机等多个场景，2021年全球轴承行业的市场规模为1213亿美元，市场份额主要由国际厂商所占据。在机器人上，轴承在机器人电机、减速器和丝杠上均有应用，若人形机器人减速器均由谐波减速器构成，该行判断单个机器人轴承价值量较大，有望随着人形机器人落地，快速提升整体市场空间。该行认为，随着机器人打开新应用空间，叠加轴承国产化政策+国内企业发力，国产轴承相关企业有望迎来新机遇。

风险因素：核心技术发展不及预期;人形机器人量产不及预期;地缘政治风险&宏观经济下行风险等。