股市追涨杀跌背后的“真理”

本文来自“玩转港股”微信公众号，作者为行为经济学者郑磊博士。

股票短线投机的核心技巧，那就是选择大家都看好的股票，抛弃大家不看好的股票。而如果你不能提前获悉有价格话语权的市场参与者对某只股票合理价值的“心理价位”，那么最简单地做法，就是在市场“投票”过程中，及时跟进大多数。这就是“追涨”背后的原理。

我们谈谈股市短线投机。这里开宗明义提到短线，就是告诉大家，我们这里说的是一种特殊情况，并不适合长线投资。

格雷厄姆说，市场短期内是一台投票机;凯恩斯说，股市选股犹如选美比赛。他们道出了股票短线投机的核心技巧，那就是选择大家都看好的股票，抛弃大家不看好的股票。而如果你不能提前获悉有价格话语权的市场参与者对某只股票合理价值的“心理价位”，那么最简单地做法，就是在市场“投票”过程中，及时跟进大多数。

这就是“追涨”背后的原理。同样，如果投资者能够觉察到某只股票已经失去有话语权的市场参与者的欢心，那么显然应该先走为上。如果不能做到提前感知，那么在价格下跌趋势形成时，跟着抛售，虽然是次优选择，但也是“视时务”的“明智”选择。

A股也好，港股也罢，在市场早期，都存在恶劣的坐庄现象。所谓庄家，通常手里持有足够多的筹码，能够随意影响价格，操纵市场，具有相当大的价格话语权。在这种市场环境里，短线投机者的理性选择必然是“跟庄”，希望提前知道庄家的动向消息。这是市场上“小道消息满天飞”的一个主要原因。如果你确实能够合法地获知有价格决定权的庄家未来的动向，就能投出正确的股票;知道内定的选美冠军，你当然不会选错人。可惜的是，无论坐庄操纵市场价格，还是依靠内幕交易，都是违法的。在加强保护投资者权益的今天，这样做的风险越来越大了。

讲到这里，大家可能应该能够悟出，短线选对股票和猜中市场认为的“合理价位”是非常困难的。是的，确实如此。在A股3000多只股票里，哪只股票短期内会上涨?在短期里，能够涨到什么价格?这就是老天也难以知道。如果这是一个公平的没有操纵的市场，那么价格是一个博弈过程，买卖双方在交易中得到一个均衡价格。至于是哪只股票即将上涨，只能依靠猜测和一些判断了。有些人琢磨出了一些侦察股价异动的方法，应该也是一家之言，命中率不会太高。猜中这两种结果(股票和短期目标价格)的概率乘积，才是短期命中率。比如，你的方法很有效，猜中上涨股票的机会是80%，而猜中合理价格的概率是60%，那么你的短期投机命中率只有48%。换言之，你投机成功的机会只有不到一半。这和实际统计结果是接近的，即便最好的券商分析师，比如各种权威评比中上榜的分析师，他们的命中率也只有40%多。而他们每天的工作就是向你推荐股票，并预测其合理价格。

实际情况是，大多数人猜一只上涨股票就能命中的机会远低于80%，为了有较大把握，往往需要多圈定几只股票，希望其中至少有一只能够猜中。有些分析师在一份报告里也会推荐他认为近期有望上涨的几只股票。如果投资者把资金分别押在这些股票上，结果仍旧不理想。最好的结果是其中确实有一到两只押中了，同时其他几只没有大幅下跌。那么你在押中的股票上的收益已经大大减少，同时你损失了一笔交易费用(买入和卖出没有猜中的股票)。这是比较好的情况，如果没押中的股票还出现了大幅下跌，有可能整体打平或略有亏损。短线炒作的每一轮出手，结果都是如此。（编辑：王梦艳）