消费反弹恐难救场！“点名13次”的PMI崩了，英国央行难再加息了？

智通财经获悉，英国央行自2021年底以来激进加息正在对英国经济造成影响，英国9月份制造业的收缩有所放缓，但即便如此，也远不足以抵消服务业加速下滑的影响，导致整体综合PMI创下2021年1月以来的最大跌幅；英国经济显示出明显的衰退信号。与此同时，虽然英国零售额在7月份下降1.1%后，8月份反弹至增长0.4%，但9月份零售额需要增长1.4%或更多，才能防止第三季度零售支出下降，而且还没有发出下行趋势恢复的强烈信号。

英国家庭消费支出反弹，但仍难改下滑趋势

得益于天气好转促使消费者重返商店，英国8月份零售额出现反弹。英国国家统计局周五表示，8月份商店和网上的商品销售量环比增长了0.4%，预期为增长0.5%。而由于凉爽多雨的天气减少了经济活动，7月份修正后的零售销售额环比下降了1.1%。7月份零售额的大幅下滑意味着，除非9月份的增幅达到1.4%或更多，否则零售销售将拖累英国第三季度的国内生产总值(GDP)。

这反映了高通胀和高利率对经济的不利影响。EY ITEM Club首席经济顾问Martin Beck表示："随着加息的影响持续累积，第三季零售成长可能疲弱，与整体经济一致。"

凯投宏观经济学家Alex Kerr则表示:“尽管实际家庭可支配收入下滑的最严重时期已经过去，但加息对经济活动的全面拖累尚未显现。因此，我们仍然认为，未来几个季度，实际消费者支出将从峰值下降0.5%。”

过去18个月零售价格的飙升意味着消费者花更多的钱买更少的商品。8月份的销售额比2020年2月疫情前的水平高出17%，而销售量则低1.5%。食品店零售销售额从7月份的低迷中反弹，销量增长1.2%。尽管生活成本危机抑制了消费，但服装零售的复苏帮助非商店销售增长了0.6%。

英国国家统计局高级统计学家Heather Bovill表示:“零售从7月份的大幅下滑中略有回升，受食品部分反弹和服装销售强劲的推动，尽管整体销售仍然低迷。这在一定程度上被网络销售所抵消，由于一些消费者在7月份非常潮湿的天气后回到了线下购物，网络销售略有下降。燃油销售也有所下降，价格上涨打击了需求。”

星期五的另一项调查显示，消费者信心上升到去年1月以来的最高水平。英国零售业健康状况“风向标”服装品牌Next Plc昨天提高了利润预期，这是近几个月来第三次上调利润预期。其他零售商的情况也有所好转，玛莎百货集团8月份上调了盈利预期，预计本财年利润将增长。工资增长开始超过通胀，在经历了几十年来最严重的生活成本紧缩后，英国家庭财务状况得到了缓解。昨日，在8月CPI增速意外放缓后，英国央行近两年来首次维持利率不变，进一步提振了消费者信心。

周五公布的一项新调查显示，近几周较为黯淡的经济数据尚未影响到家庭信心。GfK 9月份消费者信心指数上升4点，至-21，这是自2022年1月俄乌战争引发能源账单飙升以来的最高水平。调查显示，消费者信心已从去年9月创下的创纪录低点大幅回升，家庭对个人财务前景的乐观程度大大提高。

尽管如此，彭博经济学家Niraj Shah表示：“英国8月份的零售销售数据表明，在家庭财政生活成本紧缩缓解的支持下，经济正在复苏。工资增长强于预期，而通胀正在放缓。利率见顶的迹象将导致抵押贷款利率在夏季飙升后回落。不过，利率仍处于高位，借贷成本上升的全面影响尚未传导至整个经济。因此，我们预计零售销售的反弹是有限的。”

PMI不及预期，英国正走向衰退？

虽然生活水平的压力预计将进一步缓解，但英国家庭仍在与一些不利因素作斗争。失业率正在上升，随着廉价固定贷款到期，数百万房主将面临抵押贷款支付大幅增加的局面。一些经济学家认为，英国正走向一场温和的衰退。

越来越多的指标显示，英国经济在今年下半年表现疲软，而PMI也是其中的一个。英国9月Markit综合PMI初值从上月的48.6降至46.8，这是自2021年1月英国封锁以来的最大降幅，预期为48.7。这项受到密切关注的调查数据加剧了人们的担忧，即在距离下次大选最后期限还有一年多一点的时候，英国正陷入衰退。这是英国总理苏纳克领导的政府所担心的问题，该执政党政府在民意调查中落后，并希望在选民投票前刺激经济增长。

制造业的收缩有所放缓，但即便如此，也远不足以阻止PMI的下滑。英国综合PMI连续第二个月低于50的荣枯分界线，可能预示着GDP的下滑，主要是由于英国最大行业服务业的进一步疲软拖累了经济活动。英国9月Markit服务业PMI初值下滑至47.2，预期为49.2，前值为49.5。英国9月Markit制造业PMI初值为44.2，预期为43，前值为43。

标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示:“英国出现衰退的可能性越来越大。通胀前景的一个主要担忧是工资增长，但随着调查显示就业岗位出现自2009年以来最急剧的下降，工资议价能力正在迅速受到侵蚀。9月份PMI调查结果令人失望，意味着英国陷入衰退的可能性越来越大。”

标普还表示，就业市场出现了“突然转变”，裁员速度为2009年10月以来最快，不包括疫情期间的封锁。摩根大通资产管理公司全球流动性市场策略师Mike Bell表示:“从今天上午疲弱的调查数据可以明显看出，此前加息的影响开始产生影响。”

彭博经济学家Ana Andrade和Dan Hanson表示：“英国9月份PMI进一步下滑至衰退区间，表明第三季度产出可能温和收缩。这项调查给我们的观点带来了风险，即经济将在第三季度扩张，然后在今年晚些时候陷入轻度衰退——衰退可能已经开始了。”

标普表示，除疫情外，私营部门商业活动以2009年3月以来最急剧的速度下降。企业将需求低迷归咎于生活成本危机和利率上升。虽然经济正在走弱，但有更多证据表明通胀正在降温。投入价格通胀出现了2023年迄今的最大月度降幅。

此外，周五公布的一项行业调查显示，英国制造业产出在截至9月的三个月里下滑，预计在2023年剩余时间里将停滞不前。该调查进一步显示出英国经济的疲弱迹象。英国工业联合会副首席经济学表示：“制造业产出在过去一个季度走弱，预计在今年剩余时间里最多只能持平。”

英国央行加息结束？

英国央行本周四决定将利率维持在5.25%，并以PMI调查作为英国本已步履蹒跚的经济正在走弱的证据。英国央行在做出决定前对该指标进行了初步观察，经济学家表示，这可能表明借贷成本目前已经见顶。他们在昨日公布的政策会议纪要中13次提到PMI数据，这一点尤其重要，因为他们在周五公布9月份数据之前就看到了这些数据。如果调查的疲软持续下去，并且越来越多的确凿数据证实了这一点，那么从现在开始进一步加息的理由将会减弱。

而且越来越多的迹象表明，劳动力市场正在放松，这增强了人们的信心——即英国央行对抗通胀的努力正在获得动力，可能很快就会停止加息。这一前景令英镑承压，并刺激英国国债价格上涨，10年期英国国债有望录得两年来最长的单周涨幅。周五数据公布后，英镑跌幅高达 0.5%，至1.2233 美元，巩固了其本月10 国集团(G10)货币中跌幅最大的地位。根据掉期定价，交易员认为再最后一次加息25个基点的可能性降至70%。

因疲软的商业数据再加上意外降温的通胀数据，一些经济学家甚至认为英国央行的加息已经结束。Pantheon Macroeconomics经济学家Samuel Tombs表示：“今天的报告进一步增加了英国央行紧缩周期结束的可能性。”

加拿大皇家银行高级经济学家在一份报告中也说，周五疲弱的英国采购经理人指数数据，再加上近期其他疲弱的经济数据，都表明英国央行不太可能开始再次加息。该行经济学家表示：“考虑到通胀、劳动力市场和经济活动数据的趋势，很难看到英国央行从现在开始重启加息。”他补充称，PMI数据显示，经济活动的减弱速度可能快于此前的预期。加拿大皇家银行预计，英国央行的紧缩周期已接近尾声。