加速抛售德债！债市交易员终于相信欧洲央行“higher for longer”承诺

欧洲央行关于限制性利率政策将在高位维持更长时间，即所谓的higher for longer的信息，终于被债券市场所接受了。

智通财经APP了解到，本月，交易员正以自2月份以来最快的速度抛售德国10年期国债(欧洲长期借贷成本的基准)，将收益率推至2011年以来的最高水平。

此举突显了欧洲央行政策制定者在不引发经济衰退的情况下将通胀率恢复到2%所面临的困境。周一公布的数据表明，欧洲最大经济体德国黯淡的企业前景仅略有改善。

法国央行行长Francois Villeroy de Galhau警告了这些风险，称不要采取可能破坏欧元区微弱增长的措施，同时坚称，在本月存款利率连续第十次上调至4%后，官员们应将重点放在货币政策的“持久性”上。

周一，10年期德国国债收益率攀升至2.80%以上，本月累计上涨30多个基点。与此同时，由于对滞胀的担忧日益加剧，欧元在两个多月的时间里一直陷入螺旋式下跌。欧元兑美元目前徘徊在1.0635附近，接近5月以来的最低水平。

Amundi SA基金经理Isabelle Vic Philippe表示，鉴于央行维持紧缩政策的时间可能比市场目前预期的更长，她正在避免在自己的投资组合中增加过多的利率风险。

“尽管通胀正在减速，但仍处于较高水平，”她表示，“美国已经出现了这种减速趋势，与此同时，利率也有所上升。”

欧洲交易员的重新定价在一定程度上是因为上周美国公布的数据显示，在美联储积极的加息行动后，美国经济仍远强于许多人的预期。

尽管通胀率进一步向美联储2%的目标靠拢，但美国国债收益率在近几周仍继续飙升。上周五，10年期美国国债突破4.5%的水平，创下16年来新高。

相比之下，欧洲央行距离实现通胀目标还有一段距离，不过本周即将公布的数据可能显示，整体和潜在消费者价格涨幅都将大幅下降。

疲软的经济背景可能是通胀回落的一个原因：欧元区20国第二季度的经济扩张最近被大幅下调，并且，德国在经历了冬季的衰退后，第三季度预计将再次出现萎缩。

与此同时，欧洲央行行长拉加德仍坚称，管委会尚未“决定、讨论甚至宣布降息”，因此短期内放松货币政策的可能性不大。

因此，对市场而言，这样的言论促成了一个阶段性的变化。在紧缩周期的早期阶段，长期债券的表现要好于短期债券。但如果欧洲央行认真考虑在更长时间内保持限制性政策，那么未来持有到期债券的动力将迅速减弱。

这还促使部分策略师开始考虑10年期德国国债收益率上升至3%的可能性。

巴克莱银行利率策略师Rohan Khanna表示：“看看全球长期债券的交易情况，越来越明显的是，可能需要宏观数据出现急剧恶化，才能让收益率持续好转。”