油价支撑+估值偏低 美国能源股强劲涨势有望持续

智通财经APP获悉，逆向投资者在今年早些时候押注受到重创的美国能源板块如今获得了强劲的回报。美国最大的能源交易所交易基金(ETF)——SPDR能源指数ETF(XLE.US)在过去三个月上涨了近15%，接近九年来的最高水平。自六月份以来，在沙特和俄罗斯延续减产、以及对美国经济意外强劲可能导致供应短缺的担忧情绪下，WTI原油价格上涨了30%以上。

能源股周一走高，SPDR能源指数ETF收涨1.25%。能源股的上涨抵消了金融、电信和公用事业类股的下跌，并帮助美股结束此前连续四个交易日下跌的局面。此外，加拿大主要股指在能源股的推动下同样走高，多伦多证券交易所能源指数上涨1.9%;其中，加拿大自然资源公司股价上涨2.4%，Baytex能源公司股价上涨3.7%。

一些投资者认为，紧张的石油市场和强劲的美国经济增长将使能源股在2023年剩余时间里保持上涨。他们表示，按历史标准衡量，能源股仍然很便宜，而且估值远低于其他板块。LSEG Datastream的数据显示，能源板块目前的预期市盈率为12.2倍，远低于15.3倍的历史预期市盈率中值，而标普500指数的预期市盈率更是高达20倍。

对冲基金ValueWorks LLC的主管Charles Lemonides表示：“即使油价保持不变，能源股的估值也可能上升，因为从现金流的角度来看，这些能源股的定价非常合理。”

能源股在去年大涨，但在2023年初大跌，原因是对美国经济衰退和供应过剩的预期促使投资者获利了结。不过，这两项预期都未能实现。事实证明，尽管美联储实施了数十年来最激进的货币紧缩政策，但美国经济增长的韧性远高于许多人的预期。

与此同时，钻井公司一直在关闭钻井平台，再加上以沙特和俄罗斯为首的OPEC+削减石油产量，市场普遍认为供应已趋紧。根据美国能源服务公司贝克休斯的数据，美国的钻井平台数量较去年同期减少了16%。美国能源情报署(EIA)表示，整体而言，美国主要页岩油产区的石油产量预计将在10月份连续第三个月下降，至5月以来的最低水平。

值得一提的是，尽管能源股在近期表现亮眼，但标普500指数能源类股今年迄今只上涨了4.2%，而科技股上涨了38%，通讯类股上涨了近45%，标普500指数上涨了约16%。

美国银行的股票和量化策略师Savita Subramanian指出，能源公司有了新的供应纪律，这将使石油供应受到限制。花旗也在周一成为最新一家预测基准布伦特原油价格今年有望超过100美元的银行。

SEB Research首席大宗商品分析师Bjarne Schieldrop表示，尽管油价上涨往往最终会打压需求，但在布伦特原油价格升至110-120美元之前，这种情况不太可能发生。他补充称，沙特和俄罗斯延续减产将暂时为油价提供支撑。

部分投资者对能源股还有很大上涨空间这种观点表示怀疑。看跌能源股的投资者表示，能源行业的收益增长率预计将在第三季度下降37%，第四季度和2024年第一季度还将出现两位数的降幅。

此外，尽管人们对美国经济实现软着陆越来越乐观，但许多策略师仍认为美国经济存在衰退的可能性，这可能将对油价构成压力。油价持续高企也可能引发对美国通胀重新加速的担忧，从而支持美联储在更长时间内维持高利率。麦格理分析师表示：“供应驱动的油价上涨带来了通胀重新抬头，以及实际消费者支出放缓的前景。”

不过，Duff & Phelps Investment Management的投资组合经理罗Rodney Clayton认为，能源行业的巨额股息将吸引寻求收益的投资者，尤其是在经济疲弱、债券收益率下降的情况下。他表示：“能源企业正在获取投资者的信任，它们非常不愿意削减股息。这应该会导致能源股的走势比我们习惯的要平稳。”