根本停不下来！日元会跌至125吗？

据智通财经统计，自11月9日特朗普意外当选美国总统，日元兑美元汇率已从103跌至113，幅度达9.7%，且短期内丝毫没有停止跌势的意思。

日元为何下跌？

因为市场对特朗普将来采取的政策充满信心，认为美联储将会比预期更快地加息。在美国大选之前，今年大部分时间里，日元净多头头寸一直处于高位，尽管年初时日本央行都将利率下调至负区间，并多次口头向日元施压。可没想到的是，日本自身做不到的，一次美国大选却完全改变了这一切，目前日元承受巨大卖压。

此外，市场对风险的偏好再度抬头。虽然市场也担心若美联储12月加息，会给全球金融市场带来波动，但看看近期标普500指数天天创新高的走势，似乎压根无需担忧。日元和黄金一样，属于避险资产，但如果前面并没有风险、投资者丝毫不担心未来，那避险资产也就难有显示身手的机会了。也就是说，日元可能会继续贬值。

日元下跌还有另一个潜在的原因，那就是美国和日本之间的实际利率差异。之前，美国的短期和长期收益率保持低位，而通货膨胀率持续保持较高的水平。这最终导致美国实际收益率下降。同时，日本的收益率已经小幅走低，但通胀也在走低。日本和美国之间的利差缩窄，导致日元走强。

但现在美国的实际收益看起来可能会上升，而日本的实际收益率看起来相当稳定，美元开始变得更加有吸引力，但利率差异在扩大，因此日元会继续走软。

日元还会下跌？

无论是风险偏好还是利率差异的原因，目前日元都有长期持续贬值的趋势。从美联储加息预期来看，目前市场多认为12月加息已是板上钉钉，同时明年还会加息三次，也就是说，美国联邦基金基准利率可能会位于1.50%-1.75%的区间。若真如此，未来12个月，美元会继续进一步走强，而其他大多数主要货币，尤其是日元，将走上相反的道路。

尽管市场还没有定价，但从美联储最新利率点阵图来看，根据17位官员的预期中值显示，到2018年，17位官员中，只有三位认为利率会低于1.75%。

你应该继续做空日元吗？

经过令人沮丧的大半年后，过去几周，日元空头获得了巨大的回报。未来12个月，这将继续；分析师对日元的短期目标是115，也就是距目前113的位置有1.7%的下跌幅度。

从长远来看，如果美国的利率上升，且金融市场波动性不大，那日元或将跌至125，也就是日元还将贬值10.6%。不过如果你只是做短期交易，那还是别等这个位置了，毕竟日元也跌得够多了。