智通港股研报精读(07.26) | 看好芯片板块龙头公司、锂电池龙头股和风电板块重点品种

①中芯国际(00981)或以40nm为华为生产芯片。②仅成立3年的国产芯片企业中芯绍兴，良品率已达99％，中芯国际是第二股东。

赣锋锂业(01772)2021年或许将迎来氢氧化锂秋冬行情。

金风科技(02208)公司具备大功率机组的研发能力，目前10MW机组在研。

本期重点选择分析师看好芯片板块龙头公司、锂电池龙头股和风电板块重点品种。

本期优选报告：

中芯国际(00981)

1、中芯国际(00981)：5月19日，公司公告拟向激励对象授予7565万股，约占公司公告日股本0.96%。激励对象约4000人(占2020年底员工人数23%)，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员、中高级业务管理人员、技术与业务骨干人员。此次激励计划首次授予价格为20元/股，较公告前一交易日公司A股收盘价54.79元折价63.5%，则授予全部股权可使激励对象平均每人受益65.8万元。相比 04/14 年购股权计划参与对象为董事会邀请且行使价不得低于公平市价，此次股权激励覆盖对象广泛，激励金额数值大，有利于稳定核心管理与技术团队，夯实人才基础。

权益激励比例以及业绩增长水平动态调整，保障股权激励灵活性，同时高目标展示未来信心。此次股权激励将从21至24年分四期进行，21-24年营收及EBITDA累计增长率需达到22%/152%/291%/440%才可 100%执行该期权益归属，若不及19%/145%/276%/415%则不执行。相比以往购股权计划无业绩目标，此番更提现稳团队促增长信心。若两指标达到目标值，则公司21-24年营收同比增速将达到+8%/+107%/+55%/+38%，EBITDA同比增速将达到-11%/+107%/+55%/ +38%。

21Q1先进及成熟制程皆超预期，全年业绩或超指引。21Q1公司收入11.0亿美元，环比+12.5%，同比+22%，得益于晶圆付运量增加及平均售价上升。14/28nm先进制程经过波谷后环比增长，Q1营收占比 6.9%;成熟制程需求旺盛，公司预计到年底持续满载，维持今年1万片12寸扩产及不低于4.5万片的8寸扩产目标。此外公司3月在深圳签署合作协议，4万片12寸产线可能受实体清单影响设备就位延迟，预计22年量产。

A股上市后首推股权激励计划，此次激励惠及1/4 员工，归属安排与考核目标彰显公司成长信心，有利于稳定核心团队，调动员工积极性。行业景气度延续，预计公司全年业绩有望超指引。维持目标价 31.37 港元，维持“审慎增持”评级。

风险提示：外力干扰设备获取、行业景气度延续性不如预期。(兴证国际证券/洪嘉骏)

赣锋锂业(01772)

2、赣锋锂业(01772)：近日，公司融资48.54亿港元，计划再度购买矿石、卤水、锂黏土等锂资源。今年以来，公司已经进行了4次大规模收购，收购资金高达42亿元。6月22日，赣锋锂业公告称，公司已完成新增H股配售4804万股，每股配售价格为101.35港元，配售所得款项净额总额约为48.54亿港元。公司拟定所得款项金额用途的80%将用于产能扩张建设及潜在投资，20%将用在补充运营资本以及一般企业用途。

6月15日，公司公告称，公司全资子公司赣锋国际拟收购荷兰SPV公司50%的股权，交易对价为1.3亿美元。交易完成后，赣锋国际可视具体情况为荷兰SPV公司的全资子公司LMSA提供总额不超过4000万美元的财务资助额度，以帮助开发建设Goulamina锂辉石矿项目。

下游景气度向上游传导。 当前锂辉石均价610美元/吨，较年初价格420美元/吨上涨45%。下游新能源车景气度持续上行带动上游原材料价格上涨，我们判断锂辉石上涨趋势仍将持续。在下游需求向好、产品价格上涨的背景下，预计公司作为布局上游资源端的锂行业龙头盈利能力将继续提升。中游锂盐扩产进行时。公司目前拥有碳酸锂产能40500吨/年，氢氧化锂产能81000吨/年。本次收购对象Bacanora旗下的Sonora黏土矿项目兼具矿石提锂速度快以及盐湖提锂成本较低的优点，预计Sonora一期项目投产后的年化氢氧化锂产能为20000吨。

废旧电池回收：在远景规划中，公司将建立每年可回收10万吨退役锂电池的大型综合设备，实现公司业务的可持续发展并创造多样化的收益来源。

资源多样化保障原料供应。上市以来公司通过参控股、签订包销等方式布局包括锂辉石、盐湖卤水、锂粘土等多元锂资源。公司年初至今通过收购伊犁鸿大进而持有五矿盐湖有限公司49%的股权间接拥有取得青海省柴达木一里坪锂盐湖项目的权益， 通过收购Bacanora拥有Sonora黏土矿项目权益。本次收购完成后公司控制的上游锂资源权益储量将由2391.78万吨LCE提高至2832.78万吨LCE，上游资源的多元化布局既为公司保障中游锂盐原料需求，同时也为公司长期发展奠定基础。

公司在全球多元化布局锂辉石、锂盐湖以及锂黏土等锂资源项目，将显著受益于新能源行业的快速发展考虑到下游高镍化进程带来的氢氧化锂需求扩容以及公司行业龙头地位，维持增持评级。

风险提示：锂产品产能不及预期、锂盐价格大幅下跌、新能源汽车产销增速下滑。(西部证券/李伟峰)

金风科技(02208)

3、金风科技(02208)：公司2021年一季度实现营收约68.22亿元，同比增长24.78%；归属于上市公司股东的净利润约9.72亿元，同比增长8.62%；基本每股收益0.2212 元。2021年1-3月，公司风机对外销售容量1091.32MW，同比增长 28.8%，公司一季度业绩整体符合预期。 

在手订单充裕，预期公司2021年风机销售容量10GW以上： 截至2021 年3月31日，在手外部订单共计14451.85MW。其中公司外部待执行订单约为11136.65GW，其中3S/4S平台产品5421.55MW，占比提升至约49%；公司外部中标未签订单3315.2MW，内部订单为1510.40MW。2021年1-3月，国内公开新增招标量14.2GW，同比增长182%。公司预期2021年风电行业新增装机35-40GW，公司维持2021年销售容量 10GW目标不变，基于近期行业招标回暖向好，预计实际销售容量有望超预期。 

预期2021年公司风机毛利率有望持续回升：2021年3月，3S机组投标均价为2,860 元/千瓦、4S机组投标均价为2,940元/千瓦。2020年公司风机及零部件毛利率14.4%，2021年一季度整机毛利率约 15%，与2020年三、四季度毛利率基本持平。公司维持20021年全年风电整机18%毛利率目标指引不变。预期2021年公司风机毛利率有望持续改善，主要受益未来风电机组大型化、具成本竞争力的新产品量产、抢装潮过后零部件价格下降以及规模化集采带来成本节约。 

风电工程于2021年1至2月的投资频达人民币171亿元，同比上升109.7%:而期内的新增风电装机容量为3.57吉瓦，同比上升261%或同比多投产2.58吉瓦。预计2021年国内对电源工程的投资额将达到人民币6000至7000亿元，并约有90%将投资到非化石能源的电源工程上。风电占到了2020年全国电源工程投资的一半左右，并预计将于2021年继续扮演颇为重要的角色。

公司有望成为碳中和国策带动下国内风电投资激增的最大受益者。更新公司盈利预测并结合行业内可比公司估值情况，给予公司目标价15.2港元，相当于2021年和2022年16和14倍PE，给予持有评级。

风险提示：风电新增装机不及预期；可再生能源的相关政策不及预期。（国元国际控股/杨义琼）

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