智通港股研报精读(08.02) | 关注汽车板块龙头股、航运板块龙头股和工程机械板块龙头股

①小鹏汽车-W(09868)7月交付8040辆智能车，创下公司最高月度交付纪录。②武汉项目启动，规划年产能10万辆。

中远海控(01919)上海航运交易所7月30日公布：代表即期价格的上海出口集装箱指数（SCFI）4196.24点，继续创出历史新高。

三一国际(00631)CME最新预估，预计今年7月挖掘机(含出口)销量约为18500台，同比下降3%左右，降幅开始收窄。

本期重点选择分析师看好的汽车板块龙头公司、航运板块龙头股和工程机械板块龙头股。

本期优选报告

小鹏汽车-W(09868)

1、小鹏汽车-W(09868)：回港二次上市，增厚资金弹药：小鹏汽车通过发行8500万股新股（每股价格165港元）筹集140.25亿港元，并在7月7日正式登陆港交所。在新能源汽车发展初期及自动驾驶发展远未成熟的阶段，更多的资金弹药可保证小鹏更好地投入研发以确保未来竞争优势。

公司上半年销售电动汽车30,738 辆，优于预期。上半年销量同比增长459%，并已超过去年全年交付水平。其中二季度交付17,398辆，显著高于公司一季报给与1.55- 1.6万辆交付指引。在经历2-3月份季节性交付下降过后，P7销量呈稳定爬坡状态，而G3系列销量维持稳定。上半年的销售节奏及表现显著优于此前对于全年5.89万辆预测。展望下半年，随着中期改款G3i以及新车型P5将分别在9月/10月份开始交付，预计下半年的交付表现将优于上半年。将小鹏汽车21-23年的交付量预测上调38.8%/37.6%/31.5%至 8.2/12.6/19.7万辆。

新的P5车型及中期改款G3i将助推下半年销量。小鹏近期相继公布了改款SUV G3i以及P5系列定价。改款G3i采用了家族化前脸，统一了小鹏全系车的前脸设计，并在智能语音交互方面有显著升级。G3i 定价人民币15-18.6万，续航460- 520公里，于小鹏自有的肇庆工厂生产，计划于9月份开始交付。新发布P5轿车基于G3同平台，续航460-600公里，其中顶配版本配备2颗激光雷达，能够实现Xpilot 3.5级城市道路自动辅助驾驶功能。P5定价人民币16-23万，计划于 10月底开始交付。小鹏G3i及P5定价低于国产特斯拉Model 3一档，意图抢占主流市场空间，并且较为进取的定价区间有助于刺激下半年销量表现。

7月31日，小鹏汽车武汉项目在武汉经济技术开发区正式启动。据悉，小鹏汽车武汉项目，占地约1500亩，将建设冲压、焊装、涂装、总装、电池、电驱等工艺车间。项目规划产能10万辆，达产后可实现年产值300亿元以上。

基于销量预测及估值模型调整，首次覆盖给予目标价196港元。交付量的增长仍将是短期股价催化剂。目标价对应2021/22年市销率分别为 15.6/10.1倍。给予买入评级。

风险提示：新能源汽车销量渗透率不及预期；半导体产能紧缺拖累汽车行业整体销量；行业竞争加剧，拖累车企销量和利润率；自动驾驶研发不及预期。（招银国际证券/白毅阳）

中远海控(01919)

2、中远海控(01919)：得益于海运价格上涨，公司净利润均实现了较大增长。7月7日晚，公司发布2021年上半年度业绩预增公告，预计公司上半年实现归母净利润约为370.93亿元，去年同期约为11.37亿元，同比增加近32倍。

数字化航运是公司的现阶段重点。疫情带来的启示是减少人和人之间的交互，通过数字化减少传输中损失，提高传输效率。GSBN联合船公司、货代、码头运营商等，旨在建立数字化航运标准，以促进未来数字化航运发展。对特斯拉开设一条龙全流程数字化绿色通道，包括电子化提单。出运前后将数据即传输到上海海关，抵达时装卸数据就已传输到码头方面，码头提前安排拖车将货拉到上海工厂，保证无缝连接，在最短时间内争取上海超级工厂产能。未来此类绿色通道会越来越多。

高运价有望在短期持续。由于突然爆发的货量,在疫情影响下内陆基础设施瓶颈为造成高运价的重要原因,这将耗费更多时间疏通供应链拥堵。如今全球海运业可谓“冰火两重天”，海外多国疫情严峻，人工不足，港口集装箱堆积如山;亚洲各大港口运输繁忙，却时常受“缺箱”“少柜”困扰，集装箱价格飞涨，一些海运航线上涨近10倍，仍然是“一箱难求”。行业周期向上,更高的合约运价以及更长的合约期有利于公司盈利能力持续。考虑到运力成长和疫情后全球经济的恢复,供需改善可期。除公司长协运价预期改善外,货主对于供应链安全性的考量可能带来更长合约期限。因此,公司盈利能力有望更加稳定以及持续。

7月29日，公司发布公告称，其控股子公司中远海运港口关于收购天津集装箱码头34.99%股权，于2021年7月28日，中远海运港口(天津)、天津港股份及公司就天津港集装箱码头股权转让协议订立一份补充协议，以确认收购事项的最终作价应约为人民币12.48亿元。

给予目标价15.20港元，重申“收集”投资评级。风险提示：全球经贸环境恶化、油价大幅上涨、行业竞争加剧。(国泰君安香港/卓仕凯)

三一国际(00631)

3、三一国际(00631)：矿山板块实现大幅增长，物流板块订单充足：公司2021年Q1实现收入24.11亿元，同比增长55.3%，主要受 1)矿山和物流装备板块 智能化建设的加速，纯电动产品销售实现高速增长;2)机器人业务的快速增长所驱动。毛利6.22亿元，同比上升52.8%。毛利率为25.8%，和同期基本持平。归母净利润3.40亿元，同比增长32.4%。分业务板块来看，矿山装备收入为15.9亿，同比增长62.6%，其中，掘进机机型持续向大型化智能化转型，带动收入同比增加55%，液压支架增长50%，矿车板块尤其海外业务增长迅猛;分部毛利率较同期稳中有升。物流装备收入为8.2亿，同比增长43.5%。铁路集装箱化比例的提升以及海外疫情的缓和刺激了小港机的销售，抓料机供不应求，海外伸缩臂叉车获得客户的广泛认可。大港机在手订单充足，近期新获重点订单。

机器人业务潜力无限，智矿业务为客户降本增效：公司机器人业务Q1收入实现数十倍增长，目前来自集团内部的在手订单共9.5亿， 另有5个亿意向订单，且公司正在积极开展集团外部订单，有多个项目在谈。今年有望实现10亿的收入规模，并在5年内达到百亿规模，未来潜力无限。智矿业务方面，公司未来有望成为综采电液控和智能化的领军企业。通过矿车的无人化升级，在为客户提升生产效率的同时，最终能够实现减员80%，油耗降低30%，并有望在未来成为矿山成套生产服务承包商。

根据国统局数据，1-3月煤炭开采和洗选业固定资产投资额累计增长 10.8%，煤炭价格于去年三季度开始触底反弹，煤炭行业目前处于上行周期，为设备采购需求提供保障。而进出口贸易持续复苏、铁路集装箱需求将保持旺盛，公司物流装备板块将稳步增长。同时，机器人和智矿业务市场空间广阔，未来带来显著业务增量。看好公司中长期的发展，上调估值中枢至25 倍 PE，以反映煤炭行业高景气度、给予目标价12.93港元，维持买入评级。

风险提示：煤矿开采活动下降；零部件成本上升；国际贸易差于预期。(第一上海证券/陈晓霞)

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