广发证券：维持兔宝宝(002043.SZ)“买入”评级 股权激励彰显发展信心

智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，兔宝宝(002043.SZ)进入“装饰材料+成品家居”、“C端+B端”双轮驱动成长新阶段，该行估计2021-23年EPS为1.04/1.24/1.54元/股，按最新收盘价对应PE为9/7.5/6.1倍，参考可比公司估值，合理价值20.14元，对应22年PE约16倍，结合50%现金分红计划，股息率已达5.8%，维持“买入”评级。

事件：1)公司发布非公开发行A股股票预案，对象为控股股东德华集团，价格为7元/股，募集资金≤5亿元。

2)公司发布第二期员工持股计划，来源为回购股票，受让价5.01元/股，资金≤5596万元，认购员工≤74人，其中高管9人，核心骨干及员工65人，受让股票≤1117万股，占总股本1.50%。

解锁条件：以公司2021年扣非净利润为基数(剔除股权激励及员工持股计划费用等影响)，2022、2023、2024年净利润增速分别不低于20%、45%、75%。

3)公司发布2021限制性股权激励计划，共3000万股，占股本4.03%，授予461人，5.01元/股，剩余460人为兔宝宝母子公司核心管理及技术(业务)人员，业绩考核目标同第二期员工持股计划。

广发证券主要观点如下：

对控股股东定增(类增持)+股权激励及员工持股计划，彰显公司内部对长期发展的信心，公司持续较快增长、目前估值很低。

公司各项“真金白银”的举措，极大程度地彰显了公司内部对于公司未来长期增长的信心。本次对内部员工的广泛激励(含裕丰汉唐、恒基伟业、家居销售公司等各子公司)有利于公司内部更好的融合、更好地调动各业务部门的积极性、协同性，实现公司装饰材料为主、家居成品为辅的双轮驱动战略。本次激励条件中解锁条件设定较高，体现了公司对于持续成长的信心，未来业绩仍有超预期可能。

风险提示：房地产竣工需求大幅下滑，裕丰汉唐和易装不达预期。