中信建投：航空供需结构有望反转 或迎来量价齐升局面

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，持续关注国际航线政策，航空供需结构有望反转，或迎来量价齐升局面。1)国际航线放开将带来国际游客恢复，带动整体旅客运输需求恢复。2)2020-2022年飞机引进速度减缓，未来供给增速或将低于需求增速。3)票价市场化改革不断推进，盈利弹性有望提升。

▍中信建投主要观点如下：

中秋国庆假期全国民航预计日均运输旅客213.7万人次，比2019年国庆假期(日均189.7万人次)增长12.6%。

根据文化和旅游部统计数据，2023年中秋国庆节假期全国国内旅游出游预计达8.96亿人次，同比增长86%，实现国内旅游收入7825亿元，同比增长138%。根据民航局数据，中秋国庆假期期间全国民航预计日均运输旅客213.7万人次，比2019年国庆假期(日均189.7万人次)增长12.6%。

中秋国庆假期全国日均航班量同比2019年增长4.7%，其中国内航班量同比2019年增长15.0%，国际/地区日均航班量同比2019年下降42.2%，恢复率达57.8%。

根据航班管家数据，2023年中秋国庆节假期(9.29-10.06)日均航班达15404班次，同比2019年增长4.7%。其中国内航班日均13870班次，同比2019年增长15.0%，国际/地区日均航班量1534班次，同比2019年下降42.2%，恢复率达57.8%。

其中TOP20国家航班量占国际航班总量的89.6%，主要集中在东亚与东南亚区域，韩国、日本、泰国位列前三，泰国恢复率不足50%，英国与意大利恢复超2019年。2023年中秋国庆假期经济舱平均票价超900元，日均票价同比2019年提升13.3%。其中9月28日票价达假期峰值，同比2019年同期增长40.3%。

10月5日起，国内航线旅客运输燃油附加费征收标准再次上调。

自2023年10月5日(出票日期)起，国内所有航线燃油附加费收取标准为：800公里(含)以下航线每位旅客收取70元燃油附加费，800公里以上航线每位旅客收取130元燃油附加费。相较于调整前分别上涨了10元和20元。这是国内航线燃油附加费今年第三次上调，已经超过了年初的60/120元高位。

持续关注国际航线政策，航空供需结构有望反转，或迎来量价齐升局面。

1)国际航线放开将带来国际游客恢复，带动整体旅客运输需求恢复。2)2020-2022年飞机引进速度减缓，未来供给增速或将低于需求增速。3)票价市场化改革不断推进，盈利弹性有望提升。

风险提示

人民币汇率大幅贬值风险

目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美联储有可能进一步收紧货币政策，使通胀降至2%的长期目标;美联储预计2023年美国通胀率将放缓至3.25%，并在未来两年内达到2%的目标。同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。

国际航线放开速度不及预期

当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是全球疫情反复仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。

燃油成本大幅度上涨

受国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，疫情的再次加剧或将对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，俄乌冲突导致的能源危机、各国环保法规政策等均可能大幅提升航空公司的燃油成本。