东方财富：上半年民营眼科服务公司业绩增长显著 市场仍处于扩张阶段

智通财经APP获悉，东方财富发布研究报告称，2023H1我国A股眼科服务上市公司表现亮眼，疫情积压需求得到初步释放，白内障手术反弹显著，2023年下半年有望延续强劲表现。该行认为眼科服务赛道注重市场规模与战略发展情况，目前市场仍处于扩张阶段，考虑到品牌知名度、医师人员配备情况及技术水平、眼科设施与设备以及公司业务结构等方面具备优势的头部民营眼科服务公司有望获得瓜分更大的市场份额，建议关注爱尔眼科(300015.SZ)、华厦眼科(301267.SZ)。

东方财富主要观点如下：

民营眼科服务公司2023H1业绩增长显著。2023H1我国A股眼科服务上市公司表现亮眼，增长态势较好，爱尔眼科、华厦眼科、何氏眼科、普瑞眼科营业收入同比增长26.45%、26.30%、32.66%、54.88%，净利润同比增长32.61%、50.08%、87.38%、358.07%。疫情积压需求得到初步释放，白内障手术反弹显著，2023年下半年有望延续强劲表现。

眼科服务市场扩容劲头强劲，屈光、医学视光、白内障三大核心业务持续发力。灼识咨询预计2020-2025年屈光手术、医学视光、白内障手术业务市场规模CAGR分别为28.4%、14.6%和10.3%，2025年三大业务市场规模将达到725.0亿元、500.3亿元和338.5亿元。

眼科诊疗服务需求旺盛，目前屈光手术和白内障手术渗透率仍处于较低水平。2021年我国每千人近视手术量0.7台，远低于欧美韩等国，屈光手术渗透率提升空间较大;我国每百万人口白内障手术例数(CSR)上升迅猛，2019年我国CSR为3143，卫健委设定的2025年CSR达3500的目标仍与欧美乃至亚洲日本印度等国均有差距。

多重因素驱动刚性及消费属性升级的眼科服务需求进一步增长。2022年底疫情防控政策放开后，眼科诊疗积压需求有待释放，2023H1眼科服务市场已有起色;2022年医疗保健消费支出为2120元，与人均可支配收入同步增长;白内障、青光眼诊疗费用属于医保结算范围，人工晶体等眼科耗材在集采带动下持续降价，患者对于部分眼科疾病的可负担性增强;眼科诊疗术式迭代提升安全性和精确性，大幅提升手术质量。

作为资本密集型和劳动密集型行业，眼科服务赛道的品牌口碑、医师团队规模与专业能力、医疗设施与设备等是衡量民营眼科公司持续竞争力的重要因素。大型民营眼科医院提供的服务水平大体相当，获客能力成为民营医院比拼的关键，广而深的医疗服务网络布局及有效的营销管理是民营眼科医院业务可持续发展的关键成功要素。患者在选择服务机构时会从医院口碑、医师水平、医疗设备等多方面进行考虑。尽管诸多眼科公司的服务流程同质化，但眼科服务作为一项产品无法实现标准化，受制于医师技术、先进设备等因素。

风险提示：民营医院、专科医院政策变化风险;眼科医疗服务的医保控费风险;民营眼科医院扩张速度不及预期风险;连锁业务扩张带来的管理风险;人才流失或补充不足风险。