华泰证券食品饮料Q3业绩前瞻:白酒呈现分化 大众品缓慢复苏

作者: 智通财经 李程 2023-10-17 09:06:14
白酒高端表现稳健,预计龙头稳中有进,全年目标有望顺利完成。次高端延续分化,部分酒企疫情期间通过招商铺货实现快速增长。

华泰证券发布研报前瞻Q3食品饮料行业业绩,白酒高端表现稳健,预计龙头稳中有进,全年目标有望顺利完成。次高端延续分化,部分酒企疫情期间通过招商铺货实现快速增长。啤酒,天气/基数因素致销售承压,成本压力改善带动盈利释放。乳制品,液奶需求环比改善,原奶价格稳步下行。

以下为华泰证券研报摘要:

白酒:高端整体稳健,次高端延续分化趋势

高端表现稳健,我们预计龙头稳中有进,全年目标有望顺利完成。次高端延续分化,部分酒企疫情期间通过招商铺货实现快速增长;目前随消费复苏,酒企理性调控发展节奏、精准施策释放压力;苏酒/徽酒受益强势基地市场及完善的产品矩阵,随宴席恢复表现亮眼。

啤酒:天气/基数等因素致销量承压,成本压力改善促利润持续释放

销售端,Q3因台风雨水天气较多,且去年同期基数较高(22Q3行业产量同比+9%),龙头Q3销量整体承压;结构端,低端酒销售受影响更大,部分中高档大单品受销售节奏调整等因素影响,增速有所放缓,但整体看结构升级趋势仍在延续,ASP持续提升;利润端,Q3铝罐等包材价格下降持续兑现,并带动盈利释放。展望Q4,低基数下销售有望重回增长,重点关注年底锁价带来的成本改善机会。

调味品:基本面稳步修复,龙头积极求变

Q3需求稳步修复,餐饮需求受益暑期/双节备货,低基数之下持续恢复,家庭端整体平稳。龙头积极求变。预计23Q3调味品龙头营收同比增长;利润端,Q3大豆/包材等成本压力持续缓解,预计相关调味品企业归母净利同比增长。榨菜需求端仍在持续修复,毛利率受高价青菜头使用影响,费用投放谨慎。

其他:乳制品表现稳健,部分食品成本改善逻辑逐步兑现


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