华泰证券食品饮料Q3业绩前瞻：白酒呈现分化 大众品缓慢复苏

华泰证券发布研报前瞻Q3食品饮料行业业绩，白酒高端表现稳健，预计龙头稳中有进，全年目标有望顺利完成。次高端延续分化，部分酒企疫情期间通过招商铺货实现快速增长。啤酒，天气/基数因素致销售承压，成本压力改善带动盈利释放。乳制品，液奶需求环比改善，原奶价格稳步下行。

以下为华泰证券研报摘要：

白酒：高端整体稳健，次高端延续分化趋势

高端表现稳健，我们预计龙头稳中有进，全年目标有望顺利完成。次高端延续分化，部分酒企疫情期间通过招商铺货实现快速增长;目前随消费复苏，酒企理性调控发展节奏、精准施策释放压力;苏酒/徽酒受益强势基地市场及完善的产品矩阵，随宴席恢复表现亮眼。

啤酒：天气/基数等因素致销量承压，成本压力改善促利润持续释放

销售端，Q3因台风雨水天气较多，且去年同期基数较高(22Q3行业产量同比+9%)，龙头Q3销量整体承压;结构端，低端酒销售受影响更大，部分中高档大单品受销售节奏调整等因素影响，增速有所放缓，但整体看结构升级趋势仍在延续，ASP持续提升;利润端，Q3铝罐等包材价格下降持续兑现，并带动盈利释放。展望Q4，低基数下销售有望重回增长，重点关注年底锁价带来的成本改善机会。

调味品：基本面稳步修复，龙头积极求变

Q3需求稳步修复，餐饮需求受益暑期/双节备货，低基数之下持续恢复，家庭端整体平稳。龙头积极求变。预计23Q3调味品龙头营收同比增长;利润端，Q3大豆/包材等成本压力持续缓解，预计相关调味品企业归母净利同比增长。榨菜需求端仍在持续修复，毛利率受高价青菜头使用影响，费用投放谨慎。

其他：乳制品表现稳健，部分食品成本改善逻辑逐步兑现