海通证券：生猪产能去化有望加速 转基因后续商业化步伐将加快

智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，虽然本周猪价小幅回升，但行业情绪仍受到压制，仔猪价格不断创下新低。一方面，去年底偏高的能繁母猪决定了当前生猪供给仍然偏多，这一供过于求的局面未来将持续;另外一方面，二育情绪走弱，近期出栏均重增加说明二育积极出栏。与此同时，北方非瘟疫情抬头，淘汰母猪价格快速下跌，产能去化有望加速。

▍海通证券主要观点如下：

北方疫情抬头，产能加速去化。

根据Wind数据，本周猪价均价15.5元/公斤，环比上涨0.6%。涌益数据显示本周15kg仔猪价格为216元/头，环比下跌22.3%，相比8月高点已腰斩。本周全国淘汰母猪价格普跌，其中华东、华中、华北和东北地区跌幅最大。

虽然本周猪价小幅回升，但行业情绪仍受到压制，仔猪价格不断创下新低。一方面，去年底偏高的能繁母猪决定了当前生猪供给仍然偏多，这一供过于求的局面未来将持续;另外一方面，二育情绪走弱，近期出栏均重增加说明二育积极出栏。与此同时，北方非瘟疫情抬头，淘汰母猪价格快速下跌，产能去化有望加速。

短期供给集中上市，而需求不足，水产价格承压。

价格方面，本周部分普水鱼价格略有回升，本周草鱼、鲫鱼、鲤鱼分别环比上涨1.2%、1.6%、1.6%;生鱼、加州鲈全国塘口价分别为7.5、11.8元/斤，分别环比下跌8.2%、5.4%。原材料方面，本周鱼粉价格环比下跌0.7%，玉米继续下跌1.9%，豆粕价格与上周持平。

今年主要水产行情低迷，部分水产的投苗量也有所下降，这意味着明年供给将减少，水产价格有望上涨，利于公司饲料销售。在行业面临一定压力的背景下，行业格局或将进一步向龙头集中，且公司估值处于低位。

农业部正式就转基因玉米、转基因大豆品种审定进行公示。

10月17日，农业部发布公告，将第五届国家农作物品种审定委员会第四次品种审定会议初审通过的转基因玉米、大豆品种及相关信息予以公示，包括了37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种，公示期为30日(自2023年10月17日至2023年11月15日)。

本次品种审定证书的发布意味着：1、转基因作物产业化应用的制度体系已经基本形成;2、转基因品种正式进入商业化推广阶段。过往我国转基因工作以研究和小范围的试点为主，本次品种审定的发布意味着我国转基因正式的进入到推广阶段，后续商业化步伐将加快。

关注非瘟疫苗研发进展。

当前兰兽研和中科院非瘟疫苗已提交应急评价申请，未来若顺利上市，无疑将带动国内猪苗市场扩容，相关参与企业也将深度受益。

产业链价格偏弱，9月父母代销量创短期新低。

根据Mysteel数据，本周白羽肉鸡苗均价为2元/羽，环比-2.7%，毛鸡均价为3.5元/羽，环比-4.5%，鸡苗和毛鸡价格均相对偏弱。从9月父母代销售情况来看，受到鸡苗价格低位，补栏情绪弱的影响，9月父母代销量下降7.09%至518.2万套，为22年下半年以来的最低值。从品种上看，AA+/罗斯308占比为26.65%，环比上调2.25%。

随着去年引种量大幅下降的影响逐步向下游传导，年底或将在商品代鸡苗价格上有所体现。

宠物食品经营表现亮眼。

经营层面，海外销售快速恢复，叠加美元兑人民币升值，海外销售毛利率有望显著提升且产生的汇兑收益预计进一步提振相关业绩。与此同时，国内销售大力推进。

风险提示：

需求大幅不及预期，政策进展大幅不及预期，行业出现超预期疫病。