市场流动性充足！小摩：美元融资市场显示出年底“平静”迹象

智通财经获悉，摩根大通表示，美元融资市场对年底前景乐观，尤其是在对资产需求继续超过供应的情况下。期限为今年最后一个交易日的隔夜通用抵押品回购协议的交易保持稳定;而在动荡时期，随着银行削减资产负债表，交易活动通常将激增。其次，跨货币基差互换——将欧元和日元兑换成美元的成本——在9月底扩大后保持稳定。美元是全球在压力时期首选的货币。与此同时，金融商业票据与隔夜指数掉期之间的差距仅略有扩大。

年底往往会带来市场混乱，因为银行会减少为债券购买和其他交易提供隔夜融资，以支持其出于监管目的的资产负债表。但今年，银行在提供此类资金方面不一定要缩减那么多:它们的准备金相对充足，此前它们一直在提高利率以遏制存款外流。而美联储一直在抽走其逆回购工具，这也导致资金从其资产负债表上被挤出，流入银行体系。这有助于缓解一些策略师的担忧，他们担心短期融资市场将面临压力，利差将扩大。

短期融资市场也受益于相对较高的资产利率，从美国国库券、回购到商业票据，收益率均超过5%。对于那些担心其他市场价格下跌的投资者来说，这些工具的短期限是一个避风港。

美联储逆回购协议工具(货币市场基金可以从隔夜现金中获得利息)的余额下降速度快于预期，虽然自6月初以来，已有超过1万亿美元的资金被抽走。美联储的逆回购工具通常会收回流动性，而逆回购协议工具余额下降速度快于预期则意味着市场流动性增加。尽管美联储在一年多的时间里一直在缩减货币供应，并在数量上收紧货币政策，这实际上推动了更多的资金回流到银行体系，并帮助银行准备金保持相对较高的水平。

摩根大通策略师也承认，在年底前获得融资方面，大多数在商业票据市场融资的公司都高于通常的水平。策略师们估计，约60%的银行商业票据和定期存单要到2024年才到期，这一比例高于过去几年的水平。此外，资产支持商业票据的发行人在今年年初到期的未偿债务中占37%，高于2022年同期。与过去两年相比，二级发行人(短期信用评级较低的公司)在年底获得融资方面也遥遥领先。但策略师们估计，银行仍有大约5700亿美元的无担保商业票据和定期存单需要展期至2024年，其中近一半集中在日本、加拿大和法国的银行。