国信证券：对海底捞(06862)未来翻台率持续上修持乐观态度 扩张策略仍偏谨慎

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，近日海底捞(06862)子品牌“嗨捞火锅”在北京北苑龙湖天街开出首店，该品牌是首个依托火锅主业的子品牌。公司2023H1的整体翻台率为3.3次/天，考虑到火锅旺季来临该行预计全年整体翻台有望达到3.6次，同时公司积极推出诸多助力存量门店翻台恢复的经营举措，该行对门店未来翻台率持续上修也持乐观态度，预计2023-2025年翻台率能达3.6/3.9/4.2次。扩张角度，短期看公司扩张策略仍偏谨慎，以复开硬骨头门店以及区域创新店型为主，该行预计2023-2025年分别净增20/25/30家门店。

国信证券主要观点如下：

区位分析：商圈以周边居民消费为主。

北京北苑龙湖天街于2023年9月1日开业，据DoNews报导商圈总体量达12万方，商场周边常驻人口超50万，营业时间为10:00-22:00。结合百度地图信息，周边居民小区较多、但办公楼偏少，消费主力人群预计以周边居民为主。嗨捞火锅位于商圈B馆4层，大众点评显示商场4层(正餐楼层)平均客单约128元，嗨捞火锅的凭借人均89元的客单价展现出较高性价比。

嗨捞火锅PK传统海底捞：

1)模型轻：门店面积约340 ㎡、33张桌子，门店共有22名员工，面积、单店人工、桌子数较之传统海底捞大店模型(800-1000 ㎡、70-90员工、80-100张桌子)大幅减少。菜品SKU除了牛肉外同样精简较多。2)速度快：餐厅仅设4人卡座(无大桌包厢)提升翻台效率，少部分牛肉、小食饮品需点单外，其他菜品均为货架陈列自取的自助模式，节省顾客的点餐时间。3)性价比高：目前嗨捞火锅提供29.8元(牛油)/19.8元(清油)两种锅底选项，均可拼番茄/三鲜锅底(海底捞鸳鸯锅价格为88-165元);小料费变为4元/人(海底捞为8-10元)、但不再提供水果小菜，其余菜品大类定价均有显著降低，大众点评显示嗨捞客单价约89元，低于相邻的华贸天地海底捞客单价108元。供应链方面，嗨捞火锅同样采用蜀海供应链保证食材质量，但采购条线为品牌独立团队。

探店小结：

海底捞集团推出嗨捞火锅新品牌，代表着公司想要验证脱离了传统门店的优秀服务与大店聚餐模式后，一个全新的高性价比火锅模型能否征服消费者市场，背后搭载着集团对内部团队探索平价餐饮的期许。就本次参观新品牌，最为直观感受是品牌所展现的较高性价比，而此特点在当今市场环境下也许更易获得消费者青睐，据门店观察&估算数据，十一节后首周(10.9-10.15)，嗨捞火锅门店周平均翻台4次+，周末翻台率能达6~7次。但需说明的是嗨捞火锅品牌仍处于早期孵化阶段模型尚未定型，品牌最终的核心卖点也并未确定大方向，未来运营过程中是否可更进一步也有待市场再度验证。