国泰君安:钢铁需求获提振 板块配置正当时

作者: 智通财经 李佛 2023-10-26 10:42:07
万亿特别国债将进一步提振钢铁需求

智通财经APP获悉,国泰君安发布研究报告称,中央财政将在2023年四季度增发国债10000亿元,集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板,这将进一步增加对明年经济与基建需求的预期,有效提振钢铁需求。地产占钢铁直接需求比例一直在35%左右,但2022年以来,随着地产新开工回落,地产占钢铁行业需求的比例出现下降,新开工的下降对钢铁需求的负面影响不断趋弱,且随着政策支持,地产行业本身下行趋势有限。同时,伴随钢铁需求中制造业及基建占比上升,在政策支持地方债务、制造业逐步回暖的背景下,钢铁行业需求不悲观。

▍国泰君安主要观点如下:

钢铁行业需求不悲观,万亿特别国债将进一步提振钢铁需求。

中央财政将在2023年四季度增发国债10000亿元,集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板,这将进一步增加对明年经济与基建需求的预期,有效提振钢铁需求。

地产占钢铁直接需求比例一直在35%左右,但2022年以来,随着地产新开工回落,地产占钢铁行业需求的比例出现下降,新开工的下降对钢铁需求的负面影响不断趋弱,且随着政策支持,地产行业本身下行趋势有限。同时,伴随钢铁需求中制造业及基建占比上升,在政策支持地方债务、制造业逐步回暖的背景下,钢铁行业需求不悲观。

短期需求在快速恢复。

上周五大品种钢材表观消费量为967.28万吨,环比上升39.94万吨。其中,螺纹、线材表观消费量分别环比分别升31.17、12.97万吨,回升明显。钢铁行业本身库存较低,近期社会库存及钢厂库存也在持续下降,最新总库存为1537.69万吨,周度环比继续降65.78万吨。短期需求的回升与库存的下降表明钢铁行业需求韧性较强。供给下降,行业主动减产增加。

供给下降,行业主动减产增加。

247家钢铁企业盈利占比从7月初的63.63%下降至19.05%,较前一周继续降5.19个百分点,行业当前盈利比率处于2015年以来低位。近期行业盈利下降背景下,较多钢铁企业开始主动检修,预期行业供给将维持偏弱的格局。伴随行业盈利水平大幅下降,钢厂主动检修减产,原料端上行压力将有望逐步缓解,行业盈利基本触底。

维持“增持”评级。

加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势,龙头及产品结构有优势的钢企将充分受益。1)重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁(000932.SZ),技术与产品结构领先的宝钢股份(600019.SH),同时推荐短期受益基建及水利投资预期恢复的新兴铸管(000778.SZ);

2)推荐行业景气程度高的特钢新材料公司,估值及盈利底部的中信特钢(000708.SZ),锅炉管及油井管需求景气的常宝股份(002478.SZ),高温合金龙头图南股份(300855.SZ);

3)在需求复苏的趋势下,看好具有长期格局优势的上游资源品,推荐河钢资源(000923.SZ)等。

风险提示:

供给端政策超预期放松,需求修复不及预期。

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