华泰证券:三代制冷剂配额方案落地 未来行业景气有望延续上行

行业经过长期洗牌,格局优化叠加下游空调/汽车等需求有望复苏,制冷剂有望步入景气。

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,三代制冷剂(HFCs)配额总量设定与分配方案获通过,行业有望步入景气。伴随HFCs配额于23年底冻结,24年开始企业HFCs配额将由生态环境部参考20-22年的产量水平分配和调控,供给迎来有序化。该行认为行业经过长期洗牌,格局优化叠加下游空调/汽车等需求有望复苏,制冷剂有望步入景气。伴随行业减开工去库存和成本带动等,23Q3以来R32/R134a等主流品种价格价差已有回升,未来景气有望延续上行。推荐:巨化股份(600160.SH)、永和股份(605020.SH)。

事件:10月24日,生态环境部召开部常务会议,审议并原则通过《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》(简称“《方案》”),《方案》明确了24年国内HFCs生产/进口/内用生产配额总量和企业配额分配方案等内容。

华泰证券主要观点如下:

生态环境部审议并原则通过《方案》,HFCs配额总量设定与分配方案明确

此次生态环境部审议并原则通过《方案》,HFCs配额管理方案进一步明确。根据《方案》(征求意见稿),配额设定和分配方案主要包括:1)HFCs生产/使用基线值为20-22年平均生产/使用量,分别加上含氢氯氟烃(HCFCs)生产/使用基线值的65%,24年HFCs生产/进口/内用生产配额总量分别18.52/0.06/8.98亿吨CO2;2)企业24年度生产配额,按生态环境部核查的20-22年生产量为基准,按品种发放;3)HCFCs基线值65%部分,24年暂不全部分配到生产和使用单位;4)生产单位仅可在申请24年配额时进行不同品种HFCs配额调整,且调增量不得超过企业该品种配额量的10%。

行业供给有序化,制冷剂景气有望步入上行期

该行认为伴随24年HFCs配额实施,行业供给将显著有序化,叠加国内空调/汽车/冰箱等需求改善有望支撑需求侧,由于18年以来企业争抢配额等因素扩产较多导致行业盈利低迷,该行认为经过长期行业洗牌叠加供需共振下,行业将步入景气。同时,四代制冷剂受限于海外专利保护和成本高企等,短期难以大规模替代三代产品,该行预计供给有序后的景气周期将较长。

主流HFCs品种价格价差已筑底回升,看好头部企业迎来配置机遇

据百川盈孚,截至10月25日R32/R134a/R125/R152a/R143a价格分别1.68/2.65/2.60/1.52/1.90万元/吨,较年初+26%/+13%/-10%/-28%/0%,23Q3以来伴随企业减开工和去库存,以及原材料价格有所上行等带动下,其中主流品种R32/R134价格已显著回升,价差亦逐步改善。考虑配额期临近及Q4为海外企业集中补库阶段等因素,该行预计制冷剂景气有望逐步复苏,而24年供需协同下景气或显著提升。另一方面,近年来国内氟化工企业在含氟聚合物(FEP/PFA)、氟化液等领域技术不断突破,尤其高端品类国产化替代进程良好,亦有望打开长期成长空间。推荐巨化股份、永和股份。

风险提示:制冷剂行业政策变化;下游需求不及预期。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏