招商证券：卫星互联网持续催化 中国星座未来可期

智通财经APP获悉，招商证券发布研究报告称，我国低轨卫星互联网正在初步兴起阶段，预计初期投资主要集中于空间段及地面段的基础设施建设，相关环节的价值占比更高。通信卫星制造市场空间较大。根据 GW-A59 和 GW-2 的宽带星座计划，中国计划发射约 1.29 万颗低轨卫星。未来单颗卫星的平均价值预计在 3000 万，那么 完成1.29万颗低轨卫星，中国卫星制造市场总空间高达 3900 亿元。五年折旧期，仍有780亿空间。

▍招商证券主要观点如下：

卫星通信是一种利用人造卫星作为中继站来在地球上进行通信的方式。

具有覆盖范围广、通信容量大、传输质量稳定、设备可靠性高等优点，已成为现代通信技术的重要支柱之一。按轨道高度划分为低、中、高轨卫星，LEO卫星(低轨)距离地球较近，具备传输时延小、链路损耗低、发射灵活等优势，适合卫星互联网业务的发展。

低轨卫星轨道容量有限，各国加紧布局战略资源。

据推算，地球LEO轨道预计可容纳约6-8万颗卫星， 2029年预计地球近地轨道将部署约5.7万颗卫星。ITU对于低轨卫星及频段采取“先占先得原则”，目前Ku及Ka黄金通信频段资源也逐渐趋于饱和状态，空间卫星频率和轨道资源将更加稀缺。

——SpaceX-Starlink总计规划4.2万颗卫星，分布在KA、KU、E频段。

——我国“星网”总规划1.29万颗卫星，分布在KA和频率更高的V频段。

低轨星座进入批量部署期，美国占据低轨卫星通信领域的领先优势，中国星座部署加速跟进，发展“后势”较足。

国外低轨发展主要有三大优势：1、较早开展“太空圈地运动”，占据有利KA频谱资源;2、卫星制造、单箭发射成本、平均发射周期方面优势明显;3、星座用户规模与服务内容加速迭代，商业模式持续得到验证。中国低轨卫星星座起步较晚，但随着低轨卫星通信系统建立完善、运载火箭技术相继突破与民间星座部署提速，国内低轨卫星星座部署的“后势”较足。

低轨卫星互联网产业链由卫星制造、火箭发射、地面设备、卫星运营四大环节构成。

我国低轨卫星互联网正在初步兴起阶段，预计初期投资主要集中于空间段及地面段的基础设施建设，相关环节的价值占比更高。通信卫星制造市场空间较大。

根据 GW-A59 和 GW-2 的宽带星座计划，中国计划发射约 1.29 万颗低轨卫星。未来单颗卫星的平均价值预计在 3000 万，那么 完成1.29万颗低轨卫星，中国卫星制造市场总空间高达 3900 亿元。五年折旧期，仍有780亿空间。

风险提示：

发星规划不及预期、成本管控及技术不及预期、投资不及预期、商业化应用不及预期。