华泰证券23Q3公募持仓策略：加仓食品饮料、医药等 减仓TMT

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，23Q3公募基金仓位环比回升，目前处于2016年以来高位，方向上加仓食品饮料、医药等，减仓TMT整体。分三类资产看：①周期：伴随着PPI拐点出现及补库周期逐步开启，部分周期品价格率先修复，基础化工/有色金属配置系数提升幅度居前，但有色金属配置系数分位数较高(自2016年来);②TMT：加仓电子，减仓计算机/通信/传媒，AI与华为链主题此消彼长，消费电子受华为链主题影响Q3加仓幅度居前，元件/半导体配置系数分位数均处于16年来低位;③广义消费：23Q3公募大幅加仓食品饮料(白酒较多)，此外医药配置系数提升幅度也居前(配置系数位于16年来30%分位数)。

▍华泰证券主要观点如下：

23Q3公募双创配置强度回落，港股整体配置强度环比小幅下降

23Q3，新成立偏股型基金677亿份，较23Q2(840亿份)环比下降。目前23Q3基金季报已披露结束，数据显示主动偏股型基金持有股票规模相比23Q2环比下降9.0%、仓位上升0.3pct，而港股仓位相比23Q2(6.0%)则环比小幅下行。分板块占比看，主动偏股型基金加仓主板，而减仓创业板、科创板，创业板当前配置系数已回落至2010年以来均值下方。

23Q3，重仓前50标的持仓市值占偏股型基金重仓股持股市值43.8%，环比上升1.3pct，重仓前100标的市值占比为56.8%，环比上升0.8pct，显示主动偏股型基金持股集中度有所回升。

大幅加仓白酒的基金主要减仓电新，大幅减仓电新的基金主要加仓制造

考虑23Q3仓位变化较为明显的三类基金：①23Q3加仓白酒(剔除市值变动影响)较多的基金主要加仓山西汾酒、贵州茅台和古井贡酒，山西汾酒、今世缘机构持仓数目环比居前，且这类基金似乎并非白酒板块的坚定拥护者，其电新仓位与白酒仓位呈现明显“跷跷板效应”，②23Q3大幅减仓电新的基金主要加仓汽车、电子等制造类成长板块，反映此类资金风格并未发生显著飘移，③23Q3大幅加仓、且可能仍具备加仓空间的基金(23Q2权益仓位<30%，3Q23仓位环比提升10pct以上，23Q3权益仓位<80%)23Q3主要加仓非银金融、食品饮料、有色金属和煤炭。

TMT中加仓电子，且剔除主题基金后电子配置系数提升幅度增大

23Q3公共产业配置系数分位数有所回升，仍处于高位区间，电力配置系数处于自2016年以来76%分位数;23Q3制造配置系数分位数环比回落，电新是主要减仓方向，电新配置系数位于16年来70%分位数;

TMT配置系数环比转而回落，大幅减仓计算机、通信，小幅减仓传媒，加仓电子，电子板块配置系数处于近五年较低区间(17%)，内部结构上，消费电子配置系数处于近五年26%分位数、半导体配置系数处于37%分位数(剔除主题基金后，消费电子、半导体配置系数分位数分别回升至27%、40%，较未剔除反而增大)，通信配置系数分位数位于16年来高位(93%)。

23Q3公募加仓消费、周期板块，白酒、基础化工等板块加仓幅度居前

23Q3消费板块配置系数分位数环比回升，配置系数位于过去5年约40%分位数，食品饮料、医药板块配置系数的环比大幅上升是主因。医药当前配置系数位于 2016年来约30%分位数，内部来看医疗服务是23Q3加仓方向，在剔除掉主题基金后，医药配置系数回升至自2016年来约33%分位数;

食品饮料当前配置系数位于2016年来约50%分位数(其中白酒配置系数回升至约53.3%分位数，较23Q2大幅回升);23Q3周期板块配置系数分位数回升，基础化工加仓幅度居前、且当前配置系数位于2016年来约20%分位数，建材板块中玻璃、装修建材配置系数位于2016年来低位。

风险提示：

基金重仓股与实际持仓存在差异;测算误差。