原油库存还会跌跌跌！油价能否涨涨涨？

在全球原油供过于求的过程中，美国是问题的核心。过去几年，美国原油产量飙升，加上欧佩克和一些非欧佩克国家(如俄罗斯)固执生产，抵消了需求的增长。然而，现在有证据表明，全球可能正经历严重的原油短缺。如果目前的趋势持续下去，最终结果将利好原油多头。

美国原油库存是关键

2014年底(即全球库存开始真正扩大之时)至2016年底，经合组织的原油和成品油库存从26.98亿桶增加了2.69亿桶，至29.67亿桶，尽管其中美国库存占了43.3%，且这两年期间其增速占总增速的61.3%。

换句话说，这两年里，美国原油和成品油库存从11.69亿桶增加了1.65亿桶，至13.34亿桶。其中，新增原油库存仅占总库存的33.6%，占新增总库存的55.3%。

从2016年以来，全球原油库存下滑。据智通财经APP了解，去年底经合组织的总库存达29.42亿桶，但美国库存减少了1.087亿桶，至12.253亿桶，其中原油库存减少了6010万桶，占减幅中的55.3%。

如果美国能源信息署(EIA)的预估正确，那美国原油总库存2017年底可能降至4.245亿桶。2018年第一周，原油库存又下跌了500万桶，至4.195亿桶。2017年底的原油库存比2014年底仅增加3120万桶。

这一趋势表明，美国将是第一个出现原油库存增长的经济体，也将是在库存水平极度波动时期，库存会出现实质性下降的经济体。这是有道理的。在供过于求的初期，对出口的限制，加上许多问题生产出现在美国，导致了美国国内原油过剩的最糟糕状况。取消出口禁令，再加上成品油的投入会下降，这也能解释美国国内库存将减少这一现象。

出口也扮演了重要角色

美国的原油出口会导致该国库存下降。如下图所示，2017的原油总出口量为3.6068亿桶。相比之下，2016年的原油出口量仅为1.7996亿桶，这意味着美国出口量增加了一倍多。

强劲的出口，体现了全球需求强劲和/或美国以外地区产量不足以满足需求。当然WTI原油和布伦特原油价格的差异，也刺激了美国原油出口的增加，但如果没有需求来消化库存，布油和WTI原油之间的价差最终会收窄。

以上数据表明，全球原油形势远比许多市场人士此前认为的要乐观得多。强劲的全球原油需求将继续消耗美国的原油和成品油库存。最终的结果就是原油价格会高于现在的价格。