中金:工业气体具有寡头垄断属性 从两条投资主线把握机会

作者: 智通财经 李佛 2023-11-07 09:10:58
国内需求特征更为多样化。

智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,国际上工业气体是一个具有寡头垄断、强者恒强属性的行业。目前海外主要由欧美跨国公司所主导,CR4超过50%;国内也是外资占据主导地位,集中度更高,CR3超过50%。外资龙头在技术水平、产品线丰富度、规模化和并购管理经验等方面具有综合优势,但是国内工业气体行业需求特征更为多样化和复杂化,包括供气模式多样化、区域条件复杂化和新兴需求的多样化,这给后发的国内厂商抢占份额提供了有利条件。

▍中金主要观点如下:

工业气体具有寡头垄断属性,但国内需求特征更为多样化。

国际上工业气体是一个具有寡头垄断、强者恒强属性的行业。目前海外主要由欧美跨国公司所主导,CR4超过50%;国内也是外资占据主导地位,集中度更高,CR3超过50%。

外资龙头在技术水平、产品线丰富度、规模化和并购管理经验等方面具有综合优势,但是国内工业气体行业需求特征更为多样化和复杂化,包括供气模式多样化、区域条件复杂化和新兴需求的多样化,这给后发的国内厂商抢占份额提供了有利条件。其中,电子特气种类众多,需求多样化特征最为显著。

快速的响应机制和差异化区域布局能力是国内厂商崛起的相对优势。

在技术水平、产品布局方面国内企业和国际工业气体龙头相比仍有一定差距,但国内企业在一些特气品种方面已经具备进口替代的能力;国内企业在需求多样化背景下,相比国际龙头在服务响应机制上更灵活,可通过在外资薄弱的环节和地区进行区域布局整合,扩充产品线、顺应下游需求特征适时扩产,有望进一步提升市占率。

建议从两条投资主线把握国内工业气体投资机会:

(1)有快速响应机制:电子特气需求多样化特征更为显著,在技术水平相差不大的情况下,国内企业可凭借在快速响应方面优势拓展份额;

(2)有区域化布局能力:针对大宗气体这种对供应稳定性要求比较高的细分领域,国内地方性国资企业在区域整合和供应稳定性方面具备较外企更强的竞争优势。

风险

原材料价格波动风险;行业竞争加剧;下游产能扩张不及预期。

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