天风证券：白酒三季报表现整体符合市场预期 终端消费需求有望回暖

智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，市场表现复盘本周沪深300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分+0.61%/+4.27%/+5.67%，食品饮料板块中白酒板块涨幅最大。当前板块基本面向好趋势不改，白酒三季报表现整体符合市场预期，考虑到当前宏观经济已处于企稳回升阶段，在稳增长政策推进下，终端消费需求有望回暖。平β假设下，仍看好强α酒企集中度加速提升红利机会+潜在改革预期机会，始终坚持三条投资主线：1))业绩稳定性，即预计24年业绩增速稳定：贵州茅台(600519.SH)/山西汾酒(600809.SH)/古井贡酒(000596.SZ)等；2)类期权(或存潜在改革逻辑)主线：五粮液(000858.SZ)/水井坊(600779.SH)等；3)β主线：酒鬼酒(000799.SZ)/舍得酒业(600702.SH)/水井坊等。

市场表现复盘

本周沪深300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分+0.61%/+4.27%/+5.67%，食品饮料板块中白酒板块涨幅最大。具体白酒板块来看，本周贵州茅台(+8.02%)、泸州老窖(+5.90%)、顺鑫农业(+5.52%)涨跌幅居前，而酒鬼酒(-0.04%)、洋河股份(-0.68%)、金种子酒(-2.10%)涨跌幅居后。天风证券认为当前板块基本面向好趋势不改，白酒三季报表现整体符合市场预期，考虑到当前宏观经济已处于企稳回升阶段，在稳增长政策推进下，终端消费需求有望回暖。

周观点更新

本周申万白酒指数上涨5.67%，白酒板块领涨食品饮料行业，表现较强势，结合板块基本面、预期面及估值面因素，天风证券认为白酒本周反弹主要系：

基本面角度，酒企三季报全面发布，总体表现略超预期，茅台、洋河、今世缘等酒企业绩表现平稳，龙头酒企如古井贡酒、迎驾贡酒、山西汾酒、泸州老窖、五粮液等业绩表现略超预期，基本面优秀的强α标的业绩成长的韧性再次被验证。

预期层面，本周贵州茅台、泸州老窖相继发布旗下大单品的提价通知，有望逐渐扭转市场对供给端量价趋势的保守预期。

估值层面，前期持续震荡回调后部分头部高端、地方龙头酒企和次高端酒企5年估值分位已经回落到10左右的历史较低水平，赔率具备吸引力。目前，5年维度看，头部高端、部分次高端及部分地方龙头酒企酒企估值仍处于20%分位以下，估值仍处于合理偏低水位，建议关注。

酒企动态/观点更新

贵州茅台：贵州茅台酒(飞天、五星)上调出厂价。本周二贵州茅台发布重大事项公告，宣布自2023年11月1日起上调53%vol贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格，平均上调幅度约为20%。此次调整不涉及产品的市场指导价格。价格是品牌力外在体现，普通飞天作为大流通单品价格标杆，其提价对茅台和行业的意义均较大。于茅台而言本次提价一方面贡献24年业绩增长，另一方面是茅台提价力的再次印证;于行业而言普通飞天提价打开行业整体出厂价天花板，为高端次高端龙头酒企的量价平衡提供更充裕空间，有助于供给端景气度加快回升。

泸州老窖：泸州老窖60版特曲五码装经销商结算价上调。本周三泸州老窖怀旧酒类营销有限公司发布调价文件，自2023年11月1日起，52度泸州老窖60版特曲五码装(500ml*6)经销商结算价上调至478元/瓶，43度泸州老窖60版特曲五码装(500ml*6)经销商结算价上调至438元/瓶，38度泸州老窖60版特曲五码装(500ml*6)经销商结算价上调至428元/瓶。

板块催化剂：天风证券认为，后续催化剂有：公司交流/经销商大会/股东大会；元春旺季渠道备货及需求端表现；核心经济指标及政策变化等。

风险提示：消费疲软；食品安全风险；市场扩张不达预期；市场竞争加剧。