国信证券:如何看待电网设备板块的估值提升空间?

我国是电力装备产业链最为完整,最具竞争力的国家,电力装备出海为上市板块打开新的估值空间。

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,过去5年全球电源投资市场积极增长,可再生能源占新增电源投资比例超过85%,但同期电网投资规模却远低于电源投资。进入2024年,一带一路投资、欧美新能源产业发展、新兴市场在矿产资源和低端制造业的发展,均不约而同的对电网建设提出要求,而我国是电力装备产业链最为完整,最具竞争力的国家,电力装备出海为上市板块打开新的估值空间。

国信证券观点如下:

2024年电力设备新能源板块围绕“再平衡”与“再出发”展开。

过去5年全球电源投资市场积极增长,可再生能源占新增电源投资比例超过85%,但同期电网投资规模却远低于电源投资。一方面新增配套跟不上新能源的需求,另一方面也无法满足工业发展和稳定运行的要求。2024年是电网加强建设关键一年,无论是国内新能源大基地消纳需要电网的支撑,还是海外再工业化需求、分布式光储对配电网的压力,都推动电网建设朝着更快的方向发展。无论是配电网(成套设备、功率预测软件),用电(智能电表、充电桩)还是主网设备(高压开关、换流阀、变压器、高压海缆)产业景气度均持续向上。

我们如何看待电网设备板块的估值提升空间?

历史电网一次设备企业长期动态PE在15-20倍之间波动,二次设备企业在25-30倍之间。估值难以突破天花板是因为企业主营收入来自我国电网企业,而电网投资每年的增长比例相对有限。进入2024年,一带一路投资、欧美新能源产业发展、新兴市场在矿产资源和低端制造业的发展,均不约而同的对电网建设提出要求,而我国是电力装备产业链最为完整,最具竞争力的国家,电力装备出海为上市板块打开新的估值空间。

基本面的支撑力如何?

2023年前9个月国内电网投资累计同比增速只有4%,同期电源投资同比增长超过41%。进入9月份当月电网投资同比增速提高到20%,超过同期电源投资17%的增速。2022年国家电网公司特高压设备类中标金额仅34.38亿元,2023年达到383.1亿元。2023年完成4直2交招标,2024年目前预计完成4直2交招标,具体项目包括直流:陕北-安徽、甘肃-浙江、蒙西-京津冀、陕西-河南,交流:大同-天津、川渝二期。除了主网以外,2024年新能源招标和交付景气度进一步提升。海上风电配套的超高压和高压设备招标也将在2024年迎来更高需求,预期可招标的项目资源超过20GW。

风电、光伏、锂电、储能环节如何布局?

这四个环节当前供应能力充足,2024年行业产值增速低于规模增速,排产周期相应缩短。在竞争压力的驱使下,技术降本和差异化竞争的迭代加快。重点关注AI产品带动消费锂电需求增长,异质结/BC路线、钙钛矿设备、光伏热场、电解液环节等。

投资建议:金盘科技(688676.SH)、珠海冠宇(688772.SH)、平高电气(600312.SH)、三星医疗(601567.SH)、许继电气(000400.SZ)等。

建议关注:曼恩斯特(301325.SZ)、金博股份(688598.SH)、天赐材料(002709.SZ)、新宙邦(300037.SZ)等。

风险提示:贸易摩擦、原材料价格上涨、项目建设进展不及预期、汇率大幅波动等。

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