华泰证券：海外建厂或为出海必经之路 率先海外建厂的中国车企更有竞争力

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，为降本与规避贸易摩擦限制，丰田采用海外建厂模式助力出海。根据丰田经验，海外汽车贸易保护政策一般由限额、加征关税到提高本地化生产的层层递进，海外建厂为必经之路，而合资建厂或是最快介入当地经营的方式，同时在选址的考量因素上，地方政策支持>交通便利和人力成本。该行预计海外建厂或为中国车企出海的重要途经，率先布局海外建厂的车企或在出海市场中更具竞争力。

华泰证券观点如下：

出海为巨头车企标配，中国车企出海正当时

复盘全球汽车百年历程，美国日本欧洲先后成为全球汽车产业重心的共性规律为，出海是做大做强的必经之路。如日本丰田用精益化生产抓住了石油危机的市场机遇，通过海外建厂生产走向全球;德国大众用模块化平台化降本提效，卡位中国市场、成为全球头部车企;当前中国新能源车快速放量领跑全球(全球份额达36%)，有望依靠出口成为下一产业重心。该行认为日本的出海路径具有强参考意义，1970年左右日本车企逼近本国销量天花板(200万辆)开始整车出口，1980年日系车全球汽车份额达30%(出口400万辆)，后各国贸易限制倒逼日本海外建厂，2000年后日系车海外生产量破1800万，日系车进入全球化后期，全球份额冲高至35%后稳定在30%左右。

丰田怎么出海：从整车出口主导、对外投资到本土化生产

丰田为日系车出海的代表,2010年左右丰田的全球份额超16%,其充分利用海外建厂规避出口限制,2005年左右丰田全球产量高达800万辆+,其中日产在400万辆+，海外产量更高。丰田全球化发展历经整车出口主导、对外投资、本土化三个阶段:20世纪50-60年代:丰田内部车型储备充足叠加外部政策利好,50年代迅速完成战后恢复并出口中东拉美市场。20世纪60-80年代：以拆卸出口规避出口管制，抓住石油危机下美国市场机遇，1975年在美份额达3%，成为美国第四大汽车品牌;20世纪80-90年代:贸易摩擦下在美探索合资/全资建厂,后迅速向其他国家投资建厂,从单一市场向全球扩张。

丰田做对了什么：因地制宜的市场策略+属地化生产

该行认为丰田全球化成功在于：(1)美国：早期丰田凭低耗油的标签站稳脚跟，后美日摩擦冲突升级，出口限额倒逼丰田采取属地化生产，从早期的合资建厂到独立建厂、成立跨国车企，丰田在美市占率从1995年的7%增至2009年的17%，2006年产量(820万辆)超过通用。(2)东南亚：早期丰田利用日本政府ODA政策红利打通了东南亚销售渠道，并抓住政策红利(泰国CKD组装形式进口汽车关税减免50%至25%)，后泰国开始加大贸易限制等，丰田开始本地建厂。但泰国1990s开始重回自由化政策吸引欧美汽企加入竞争，日系市占率从1990年的89%降至1995年的78%，丰田利用东海岸计划重构新的三层分工生产网络，重回巅峰，截至2010年丰田在东南亚整车年销破百万，在泰市占率稳定在40%+。丰田利用东海岸计划重构新的三层分工生产网络，重回巅峰。

海外建厂或为出海必经之路，率先海外建厂的中国车企更有竞争力

为降本与规避贸易摩擦限制，丰田采用海外建厂模式助力出海。根据丰田经验，海外汽车贸易保护政策一般由限额、加征关税到提高本地化生产的层层递进，海外建厂为必经之路，而合资建厂或是最快介入当地经营的方式，同时在选址的考量因素上，地方政策支持>交通便利和人力成本。该行预计海外建厂或为中国车企出海的重要途经。

当前长安/上汽/奇瑞/长城/广汽/比亚迪均在东南亚有建厂规划，吉利在北美已投产，北汽/名爵/江淮/奇瑞/长安等在北美有布局计划，上汽/比亚迪/奇瑞/长城计划布局欧洲工厂，奇瑞布局阿根廷工厂，该行认为率先布局海外建厂的车企或在出海市场中更具竞争力。

风险提示：消费需求不及预期;出海不及预期;技术进展不及预期。