金港股实录|石药集团（01093）张瑞康：研发完备，重磅新品众多

2018年1月18日，在深圳举办的洞见港股新价值高峰论坛暨2017“金港股”上市公司评选颁奖典礼上，石药集团(01093)荣获“2017年金港股大奖”。

斩获大奖之余，石药集团副总裁张瑞康就公司发展现状、战略与现场投资者做了零距离面对面沟通。以下为张瑞康路演实录：

大家下午好，感谢智通财经以及各位投资者的支持和光临。很荣幸能有机会向大家介绍石药集团的最新情况。

石药集团是一家总部位于河北石家庄的全国大型综合性医药企业。我们是首批在香港以红筹方式上市的医药企业，当时名叫中国制药，距现在有近二十四年的历史。公司在最开始是以维生素C、抗生素等原料药为主的企业，将这些传统原料药基本都做到了全球第一位置的市场份额。后来由于大宗原料药竞争激烈，周期性波动很大，逐步开始从大宗原料药像制剂方面转型。

1999年，我们引入了恩必普，这是治疗缺血性脑卒中的国家一类新药，也是我们集团的核心品种。公司逐步开始向创新型制药企业转型。后来我们又逐步开发出其他的抗肿瘤药品种。发展至今，石药已经从一家传统的大宗原料药企业，变成一个以创新药为主的大型医药企业。

从上市公司的股价看，十年以前石药集团的股价大概在1港元左右，现在到了17、18块的水平。2017年，我们公司的股价也是翻了一倍，市值从500亿到了1000亿港元以上。

接下来介绍石药集团最新的财务情况。到2017年的第三季度，石药集团实现112亿港元的销售收入，比2016年同期增长了21%。毛利是65.5亿，比上一年同期增长了41%。经营溢利率从21%提高到23%；净利润从2016年前9个月的15.7亿增长到20.4亿。如果你看过去五年，整个石药集团的收入和利润基本上都保持了20%-30%的增长。

我们分开来看一看具体哪些因素驱动了整个公司的增长。

先来看一下销售收入的变化。前9个月我们的创新药实现了46.55亿港元的销售，比上一年增长了32.8%；普药是35.21亿，比上一年增长12.6%；抗生素（原料药）比上一年降低了10.4%；维生素C原料药增长了30.7%；咖啡因和其它增长了35.7%。

从公司各个业务单元来看，创新药是公司收入贡献最大的部分，增长速度也最快；普药增长速度一般，主要跟整个大环境有关；抗生素的价格有一定压力；维生素C的增长，跟环保限产政策有关，导致维生素C平均单价比上一年有大幅度增加。咖啡因及其他板块增长也比较快，除了价格增长，我们去年从集团收购葡萄糖业务也导致了增长。

销售收入的分配比例上，现在原料药占的比重是30%左右，普药和创新药占70%，这在十年以前倒过来，那时候原料药占比超过70%，普药占30%的水平。

毛利方面，2017年前三季度我们的成药的毛利是56.93亿港元，比上一年增长了32.6%。毛利率也从64.7%提高到了69.6%。这个变化主要是因为高毛利的创新药的比重变得越来越大。抗生素毛利也有所增加，从9400万增长到1.28亿。维生素C从7100万增加到5.1亿。咖啡因从1.8亿增加到2.2亿。总体上，原料药板块在2017年的表现还是比较理想，尤其是维生素C，对整个公司的盈利带来了较大提升。

经营溢利方面，前9个月的经营溢利，成药比上一年增长7.0%，维生素C比上一年增长了超过110倍。

接下来我们再来看一下各个板块具体情况。公司现在核心的主打品种，第一个是恩必普，它是国家的第三个一类新药。恩必普包括软胶囊和注射剂两个品种，之前只有软胶囊进了全国医保，去年国家医保目录调整，注射剂也纳入进去。大家知道，中风病人很多都有吞咽困难，住院初期使用胶囊并不理想，注射剂的帮助可能更大。相信随着这次全国医保目录调整到位，注射剂放量会非常迅速。

欧来宁和玄宁主要治疗老年痴呆和高血压等症，这两个产品目前也保持这比较快速的增长。目前欧来宁胶囊大概进了12个省份的医保目录，注射剂进了21个省份的医保目录。去年实现了12%的增长。玄宁进入了全国医保目录，增长速度更快一些。

抗肿瘤药的产品多美素和津优力，在2017年也实现了非常大幅度的增长，而且我们预期未来抗肿瘤产品对整个公司的销售和盈利的贡献会越来越大。拿多美素来说，现在只进了3个省的医保目录，这是国家二仿的品种，，今年前三季度实现销售3.6亿港元，同比增速44%。对这个产品的增速我们很有信心，预期未来会是上10亿的大药品种。

津优力是化疗以后提升白细胞的抗肿瘤药，2012年的首仿品种，今年也进入全国医保目录，前9个月实现了168%的增长，现在销售有2.6亿港元的水平。我们预计从2018年开始，这个产品的增速也会非常快。未来也有可能是上10亿的品种。

原料药部分，现在的策略还是保持一个相对平稳的态势，从产能和产量上来说，应该不会做太大的调整，尤其是维生素C和咖啡因，这两个都是全球排名第一市场份额的产品，未来我们还是希望保持现状。

另外，对于研发，目前重点覆盖心脑血管、神经、抗肿瘤、抗感染、内分泌及代谢等几大领域。现在在研一类新药18个，仿制药100多个，美国的ANDA品种18个，整个研发体系是非常完备的，对未来整个公司的增长提供了很好的基础。

最后说一下整个公司的发展战略。国际化和创新是石药集团未来发展的主要发展战略。从创新的角度来说，刚才展示了我们丰富的研发管线，短期来看，可能大家今年关注到白蛋白紫杉醇和氯吡格雷，都有可能推向市场，都是很有市场潜力的大药品种。远期来看，除了在研的传统品种，我们重点布局在生物药、大分子药的方面，公司在美国有三个独立的实验室在进行这方面的实验，而且在石家庄也招募了相关团队做这方面的开发。同时，国际化方面，公司现在一方面通过在美国市场拿ANDA品种，把我们好的产品推到全球市场,另一方面，我们还在积极的寻找各种在国际市场上有吸引力的投资和并购的机会。