国信证券：财险业务发力 有望成上市险企“开门红”期间保费增长主力军

核心观点

2024 年“开门红”期间，财险表现优于寿险

上市险企陆续于今年9月开启“开门红”，受政策调整及保险需求透支等因素影响，寿险板块保费增速疲软。单月保费收入方面，上市险企10月保费收入均出现大幅下滑，中国人寿、新华保险、中国太保、中国人保、中国平安分别环比下降57.7%/ 33.4%/ 30.8%/ 28.8%/ 12.3%。随着生产活动的持续复苏，财产险保费收入企稳，预计财险业务将成为“开门红”期间保费增速的主力军。

财险同比改善，业务发力“开门红”

用车需求的企稳助力车险保费同比优化；乡村振兴战略的持续推动，叠加生产活动的复苏，利好财险非车险业务发展。2023年1月至10月各上市险企财险业务累计实现保费收入8502亿元，同比增速分别为：太保财险(11.7%)、人保财险(7.2%)、平安财险(1.5%)；对应当月保费同比增速为：太保财险(10.3%)、人保财险(3.8%)、平安财险(-0.5%)。

短期销售策略调整，人身险单月保费收入承压

2023年1月至10月上市险企人身险业务累计实现保费收入15394亿元，同比增幅达5.4%。人保寿险、平安寿险、太保寿险、中国人寿、新华保险较去年同期累计保费收入分别增长9.6%/ 6.7%/ 5.8%/ 4.1%/ 2.6%。受渠道规范性政策影响，人身险业务10月销售节奏所有调整，行业单月保费收入有所收缩。其中中国人寿、太保寿险、新华保险、人保寿险、平安寿险单月保费收入环比下降57.7%/ 38.3%/ 33.4%/ 20.1%/ 15.4%。

政策激发渠道改善，利好保费结构高质量增长

控费政策有利于引导行业中长期高质量发展，在规范销售行为的同时控制利差损，优化险企资产负债管理。此外，监管进一步助力行业实现产品结构及人力的转型，鼓励各渠道发挥自身优势，利好行业中长期结构化保费增速，实现渠道多元化发展。

核心观点

A股5家上市险企2023年1月至10月累计实现原保险保费收入23896亿元，同比增长5.7%。其中中国太保、中国人保、中国平安、中国人寿、新华保险累计保费收入同比增速分别为8.2%/ 7.8%/ 4.8%/ 4.1%/ 2.6%。上市险企陆续于今年9月开启“开门红”，受政策调整及保险需求透支等因素影响，寿险板块保费增速疲软。单月保费收入方面，上市险企10月保费收入均出现大幅下滑，中国人寿、新华保险、中国太保、中国人保、中国平安分别环比下降57.7%/ 33.4%/ 30.8%/ 28.8%/ 12.3 %。随着生产活动的持续复苏，财产险保费收入企稳，预计财险业务将成为“开门红”期间保费增速的主力军。

行业迎规范性政策，人身险环比回落

2023年1月至10月上市险企人身险业务累计实现保费收入15394亿元，同比增幅达5.4%。人保寿险、平安寿险、太保寿险、中国人寿、新华保险较去年同期累计保费收入分别增长9.6%/ 6.7%/ 5.8%/ 4.1%/ 2.6%。受渠道规范性政策影响，人身险公司10月销售节奏所有调整，因此行业10月单月保费收入增速疲软。其中中国人寿、太保寿险、新华保险、人保寿险、平安寿险单月保费收入环比下降57.7%/ 38.3%/ 33.4%/ 20.1%/ 15.4%。控费政策有利于引导行业中长期高质量发展，在规范销售行为的同时控制利差损，优化险企资产负债管理。此外，监管进一步助力行业实现产品结构及人力的转型，鼓励各渠道发挥自身优势，利好行业中长期结构化保费增速，实现渠道多元化发展。我们持续看好2024年行业渠道质态的持续优化。

上市险企已陆续开启2024年“开门红”，主推两全险、年金险、分红险。预计“开门红”将进一步助力行业实现产品结构转型，我们持续看好2024年行业渠道质态的改善。预计“开门红”将进一步助力行业实现产品结构转型。中国人寿率先推出3年交费期间且8年满期的“鑫耀龙腾”两全险、“鑫禧龙腾”年金险、针对高龄客户的“鑫耀年年”年金险和“鑫耀鸿图”年金险；新华保险推出“盛世荣耀终身寿险(分红型)”；平安寿险推出了平安盈满金生(尊享版2.0)终身寿险等。随着居民财富管理需求的提升，储蓄型保险在“稳收益、长久期、可避税”等方面仍具有绝对优势，因此未来此类产品仍有较多需求释放的空间；同时，从中长期来看，各险企也有望进一步推动“低保底+高浮动”的分红险产品创设，通过浮动利率实现与客户共担投资风险，控制利差损，优化资产负债管理。

财险延续复苏，备战“开门红”

2023年1月至10月各上市险企财险业务累计实现保费收入8502亿元，同比增速分别为：太保财险( 11.7% )、人保财险( 7.2% )、平安财险( 1.5% )；对应当月保费同比增速为：太保财险(10.3% )、人保财险( 3.8% )、平安财险( -0.5% )。受出行需求的逐步释放及新能源车销量提升的影响，人保车险持续企稳，1月至10月实现保费收入2296亿元，同比增长5.5%；单月车险保费收入216亿元，同比增长6.0%。人保非车险业务延续复苏态势，累计实现保费收入2102亿元，同比增长9.2%。10月人保非车险保费较9月环比增长10.4%，增速有所放缓；农险、货运险业务同比增长14.9%和10.8%，信保同比增速放缓至3.5%。2023年10月至11月，财险公司陆续开始备战“开门红”。

风险提示：“开门红”不及预期；代理人改革不及预期；经济复苏增速乏力；长端利率下行等。

本文转载自微信公众号“漫步红岭中路”；智通财经编辑：徐文强。