大和：降理文造纸(02314)评级至“持有” 玖纸(02689)仍为行业首选

智通财经APP获悉，大和发表研究报告称，去年内地箱板纸行业盈利能力破纪录，预期2018年盈利表现将将由高位回落，但相信今年仍然是行业盈利能力相当高的一年，预计2018年玖龙纸业(02689)及理文造纸(02314)每吨净利分别可达400元人民币及690港元，今年预计可成两家公司盈利能力最强的一年。

大和相信行业其中一个最大的忧虑是新增产能，但该行认为市场对产能过剩的担忧属于过虑，预期2018年供应将净增加450万吨，预计可被市场需求所消化。大和预计，今年下半年盈利能力将较上半年强，一来是基于季节性因素，二来是由于恢复进口废纸将拖累内地废纸价格，加上随着进口配额透明度增加，预期进口废纸价格将较内地废纸有折让，有利于拥有进口配额的企业如玖纸及理文造纸。

该行认为玖纸仍然是行业内的首选，将其目标价由20元下调至17元，重申“买入”评级。理文造纸方面由于上行空间有限，加上木浆价格向上及市场竞争增加或影响其纸巾业务的毛利，故将其评级由“跑赢大市”降至“持有”，目标价由10.2元略降至10元。