广发证券家电24年度策略：内外销同步改善 盈利有望稳中向上

智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，回顾2023，家电需求拐点确立，板块涨幅靠前;展望2024年，内外销同步改善，盈利有望稳中向上。长期展望来看，多元化、全球化、智能化、消费分化为发展趋势。

▍广发证券主要观点如下：

一、2023回顾：需求拐点确立，板块涨幅靠前

(1)年初以来(2023.1.1-2023.11.10)家电指数上涨5.1%，位居所有行业第5名，跑赢沪深300指数12.5pct。分板块看，黑电、零部件、照明、白电、小家电、厨电板块分别+51.7%、+11.9%、+2.3%、+1.5%、-6.3%、-10.9%。

(2)基本面：1-10月家电社零累计同比+0.3%，家电出口金额累计同比+2.0%、人民币口径同比+8.8%。

(3)财务方面：23Q1-3板块营业总收入11588亿元(YoY+6.0%)，净利润848亿元(YoY+12.9%)，毛利率25.3%(YoY+2.5pct)，净利率8.4%(YoY+0.5pct)。

二、2024展望：内外销同步改善，盈利有望稳中向上

需求端，国内消费复苏+低基数仍是有利因素;外销补库周期驱动改善、长期出口份额有望持续提升。

盈利端，成本红利或将褪去，但需求恢复增长后规模效应增强，同时优秀企业应对外部风险、内部主动管理的能力均有明显提升，盈利能力有望稳中向上。

板块估值、持仓仍在偏低水平，基本面改善有望带来估值中枢提升。

(1)白电：空调内销经历一轮需求释放，后续预计回归稳态增长中枢;冰洗外销景气复苏，内销相对平淡。明年空调外销、冰洗内销仍有较大改善空间，同时龙头有望实现份额回升。

(2)小家电：厨房小家电关注结构性机会;清洁电器短期需求稳定，期待消费复苏后行业迎来较好增长，同时海外继续拓展提升份额，长期成长空间较大。

(3)厨电：地产销售疲软、竣工压力加大，后周期厨电板块预计仍将承压。长期维度关注集中度提升以及新兴品类渗透率提升。

(4)黑电：国内厂商产品力与品牌力逐步提升，全球市场份额有望继续提升;投影行业国内有望出清、海外成长空间广阔。

三、长期展望：多元化、全球化、智能化、消费分化为发展趋势

(1)全球化：中国企业凭借制造、产品和管理优势抢占海外市场。

(2)多元化：家电企业进行多元化拓展，包括新能源车、光储、热泵等领域。

(3)智能化：新品智能化水平提升，智能家居生态逐步成熟。

(4)消费分化：高端需求依然旺盛，大众消费既注重品质也注重性价比。

风险提示

原材料价格上涨;汇率大幅波动;地产竣工不及预期;市场竞争恶化。