国泰君安：日本消费股缘何走强

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，进入2023年以来，日本经济保持持续复苏趋势，实际GDP连续三个季度保持正增长，日本经济似乎逐渐摆脱“失去的30年”的阴影，一系列核心经济数据(零售数据、通胀数据、就业数据、消费者信心指数)表现强势。日本线下消费场景逐渐复苏，消费品企业需求端开始强劲增长，带动企业订单以创纪录的速度快速扩张。同时，日本超宽松的货币政策+东京证券交易所的改革行动方案+巴菲特入场点燃机构投资者的做多热情，带动日本股市2023年持续上行，龙头企业迎来投资机会。

▍国泰君安主要观点如下：

9月日本零售额达到13.36万亿日元，同比增长5.8%，核心CPI上涨超预期。

从零售数据来看，9月日本零售额同比增长5.8%，虽然相比7月(7%)和8月(7%)有所降速，但依然保持较快的增长势头，汽车、食品饮料是拉动零售额增长的主要支撑项。从通胀数据来看，9月日本CPI同比上涨3%，去除波动较大的生鲜食品价格后，核心CPI同比上涨2.8%，高于市场预期的2.7%。

9月日本就业总人口达到6787万人，消费信心指数短期趋势向好。

从就业数据来看，疫情影响逐渐消退后，日本经济恢复态势良好，企业对于人才的需求进一步增多，9月日本就业总人口达到6787万人，失业率维持在2.6%，第三季度就业市场延续了第二季度的稳定势头。从消费信心指数来看，经济复苏叠加日本股市走强，日本居民短期消费信心维持高位，10月消费者信心指数达到35.9。

从股价表现来看，日本表现最好的消费品公司集中在日常消费板块的食品加工与肉类、食品零售、烟草、啤酒，以及可选消费板块的餐馆、汽车制造、机动车零配件与设备。

梳理了2023年至今日本主要消费品企业的股价涨跌幅情况，在日常消费板块，股价涨幅排名前5的企业为山崎面包、东洋水产、罗森、日本烟草、朝日啤酒，股价涨幅分别达到102.67%、58.16%、47.57%、46.59%、45.44%。在可选消费板块，股价涨幅排名前5的企业为食其家、马自达汽车、亚瑟士、丰田工业、本田汽车，股价涨幅分别达到174.12%、77.72%、75.61%、70.36%、63.38%。

风险提示：

日本长期维持超宽松货币政策带来通胀压力;宏观环境波动叠加通货膨胀，未来消费市场可能出现增长不及预期的风险。