华金证券：三方面支撑北证大涨 后续能否持续？

智通财经APP获悉，华金证券发布研究报告称，11月21日，北证50盘中一度涨近12%，收盘涨幅高达4.5%。该行认为北证大涨主要受行业趋势、政策及流动性三方面支撑：1)地产、TMT涨幅靠前驱动北证大涨;2)政策端来看，政策持续出台落地激发北交所市场活力;3)流动性角度，北证成交额、换手率明显上升。行业趋势来看，景气上行的TMT、汽车、机械和以及地产链的修复可能继续支撑北证行情，但北证50成交额及换手率均达到历史峰值，市场情绪已较热。

华金证券观点如下：

北证大涨主要受行业趋势、政策及流动性三方面支撑。

1)地产、TMT涨幅靠前驱动北证大涨。一是市值权重高的行业驱动板块大涨，具体有机械设备、计算机、汽车、电子，而小市值行业传媒领涨。二是传媒板块涨幅较好，受益于短视频龙头公司抖音开始测试短视频内容付费，涉及范围由短剧领域逐渐扩展至知识、娱乐等全品类内容。三是地产链相关行业受地产龙头债务风险化解和人民币升值驱动;

2)政策端来看，政策持续出台落地激发北交所市场活力。一是近期北交所“深改19条”出台明确政策导向。二是北交所证券将被纳入中证全指指数样本空间。三是常态化转板持续推进，北交所吸引力逐步上升;

3)流动性角度，北证成交额、换手率明显上升。一是北证50在2023/11/21当日换手率攀升至3.84%(前一个交易日为0.98%)，为自指数设立以来最高值，流动性明显宽松。二是北证50当日成交额首次破百亿。

行业趋势和政策仍对北证行情有所支撑，但市场情绪已经较热。

1)行业趋势来看，景气上行的TMT、汽车、机械和以及地产链的修复可能继续支撑北证行情。一是景气上行的TMT、汽车、机械等行业表现可能继续偏强。首先，AI大模型的落地和进一步迭代，以及国内数据要素相关政策的进一步出台和落地，催化计算机和传媒等相关的应用端的景气度，如传媒中的短视频领域市场规模占比40.3%，以其流量为基础的微短剧产业内容逐渐丰富有望继续推动传媒行业整体发展;其次，国产算力基建、卫星互联网、国产半导体等进一步提振通信和电子等行业的景气度;最后，华为智能驾驶技术、人形机器人等的发展提升汽车、机械等行业的景气预期。二是地产链相关行业有望继续修复。首先稳增长政策下地产修复有望继续发力，其次美联储加息预期降温。

2)北证相关政策可能持续导向：一是后续若开放准入门槛则有望持续引入增量资金及市场热度;二是常态化转板政策导向明确，叠加当前IPO阶段性收紧则可能提升北交所股票吸引力;三是北交所本身特点出发，当前立意为引导更多金融资源向科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业聚焦，后续有望延续高质量发展政策基调，进一步促进多层次资本市场互联互通。

3)宏观流动性相对宽松但市场情绪已经过热：一是当前DR007和十债收益率均处于历史较低位置，宏观流动性较为宽松;二是北证50成交额及换手率均达到历史峰值，市场情绪已较热。

风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。