招商证券：欧洲加速推动电网升级 关注设备出海潜力

智通财经APP获悉，招商证券发布研究报告称，EU拟投5840亿欧推动电网升级，此次投资计划总额符合预期，而在“两化”趋势下，欧洲电力系统供需、运行特征发生根本性改变，电网建设需求在持续扩大，未来仍有很大的超预期潜力。该行认为欧洲的电力装备需求从增量、存量替换两个维度都有超预期潜力，且欧洲的壁垒相对较高，盈利情况也会更好。部分国内公司通过长时期布局和积累，已经实现突破的，可能受益会更直接。

招商证券观点如下：

EU拟投5840亿欧推动电网升级。

在广泛征求如ENTSO-E、施耐德、西屋电气等产业参与方意见后，2022年10月欧委会即已发布Digitalising the energy system action plan，估算2020-2030年间需累积完成5840亿欧元电网投资，该投资以配网侧、数字化为重心，其中配网预估4000亿(含1700亿数字化改造)，此次媒体报道数据与该预估值一致。参照欧洲地区的投资数据，这个投资计划对未来投资力度有一定支撑。

欧洲新能源发展全球领先，电力投资潜力大。

至2022年末欧盟累计风光装机容量分别达203、197GW，电源容量占比分别达21.3%、20.7%，22年发电量占比则达15.1%、7.37%，远超全球风光发电量占比12%的水平，德国等领先地区风光发电量占比更是高达22.3%、10.7%。更多新能源接入、更多电动车使用给欧洲电网带来越来越大的扩容需求;同时，欧洲电网整体又比较老旧，以配网为例其40%以上寿命超过40年，更新换代需求会逐步加强。过去几年欧洲整体电源投资强度大幅领先于电网，输配网一定程度延缓其低碳转型，英国、西班牙等部分地区电源项目并网排队长达3-7年(总容量数百GW)。此次投资计划总额符合预期，而在“两化”趋势下，欧洲电力系统供需、运行特征发生根本性改变，电网建设需求在持续扩大，未来仍有很大的超预期潜力。

出海欧洲空间大而任重道远。

欧洲重构低碳能源体系的进展，总体看很可能不断超预期;欧洲的电力装备需求从增量、存量替换两个维度都有超预期潜力，且欧洲的壁垒相对较高，盈利情况也会更好。但同时，欧洲有完整的电气装备供应体系，西门子、ABB、施耐德、阿尔斯通、阿海珐等企业仍有强大竞争力，且标准体系不同。因此，国产设备突破欧洲市场短期仍有考验。部分国内公司通过长时期布局和积累，已经实现突破的，可能受益会更直接。

风险提示：电网投资不及预期、电源建设进度不及预期、地区宏观经济风险。