中信证券:爆款车型Cybertruck加速电动化渗透 引领皮卡新时代

作者: 智通财经 汪婕 2023-12-05 08:28:16
中信证券发布研报表示,11月30日,特斯拉电动皮卡Cybertruck上市并量产,起售价6万美元起。Cybertruck凭借100万辆的预定订单,已成为了皮卡行业的爆款。

智通财经APP获悉,中信证券发布研报表示,11月30日,特斯拉电动皮卡Cybertruck上市并量产,起售价6万美元起。Cybertruck凭借100万辆的预定订单,已成为了皮卡行业的爆款。该行认为Cybertruck的设计理念开创了新时代皮卡的先河,具有划时代意义。并且,作为一个性价比极高的电动皮卡车型,Cybertruck既是“好工具”又是“好玩具”,充分满足各类皮卡用户需求。看好爆款车型Cybertruck引领电动皮卡行业扩容,电动化渗透率不断提升。目前特斯拉Cybertruck量产爬坡在即,机器人产业推进顺利,随着产能的爬坡对于产业链有望释放弹性。该行推荐海外战略调整、产能输出全球的零部件企业。

中信证券的主要观点如下:

美国皮卡年销量约300万辆,占据主要地位;皮卡需求具有二象性:既有“工具”属性,又有“玩具”属性。

根据Marklines数据,2022年,皮卡车型在美国市场的销量达273万辆,占当年美国汽车总销量19%,在美国汽车市场占据重要地位。该行认为皮卡需求具有二象性,既有“工具”属性,又有“玩具”属性。一方面,人们用皮卡做最基础的工作:做农活、运货物、搬家等;另一方面,当人们有一些高层次需求时,皮卡显然也是绝佳的选择,例如:公路旅行、野营郊游等。

美国皮卡处于电动化进程早期,受众为皮卡用户和新能源汽车用户,北美皮卡电动化潜力巨大。

2022年,燃油车型目前仍是皮卡市场的销售主力,根据Marklines数据,新能源车型渗透率仅为1.2%,处于电动化进程早期。当前各方势力争相涌入电动皮卡行业、抢占先机:三大整车厂福特汽车、通用汽车、Stellantis集团旗下均已推出电动皮卡车型,特斯拉、“新势力”Rivian也加入战局。电动皮卡同时拓展了皮卡和新能源汽车的潜在受众,该行认为电动皮卡会在皮卡用户和新能源汽车用户中加速渗透。

Cybertruck订单突破100万辆,爆款车型横空出世、开启皮卡新时代。

根据福特汽车披露的调研结果,电动皮卡的第一批用户画像中皮卡属性依然鲜明、热爱前沿科技。根据特斯拉2023Q3业绩发布会披露,Cybertruck订单突破100万辆,关注度史无前例。Cybertruck外骨骼结构设计开创了皮卡新时代设计的先河,具有划时代意义。根据TeslaReservationTracker数据,Cybertruck的订单客户主要分布在加州、佛罗里达州等非传统皮卡高渗透率州,吸引了大量对于前沿科技感兴趣的皮卡“圈外”新受众,有望点燃市场热情、加速电动皮卡渗透。该行预测2023/2024/2025年,美国电动皮卡的销量为5万/20万/40万辆,美国电动皮卡的渗透率为2%/7%/14%

Cybertruck为何成为爆款:性价比高,既是“好工具”又是“好玩具”,充分满足各类皮卡用户需求。

交付仪式后,特斯拉在官网公布了Cybertruck的最新定价:三个版本分别分为后轮驱动(单电机)/全轮驱动(双电机)/Cyberbeast(三电机)版本,当前售价分别为6.1万/7.99万/9.99万美元;同时特斯拉还公布了可能的优惠价格分别为4.99万/6.89万/9.64万美元,其中包含了高达7500美元的IRA联邦税收抵免以及3年内节省3600美元汽油的费用,优惠后的价格更具吸引力。

作为一个好工具,Cybertruck的优秀性能充分满足皮卡的工具属性:动力强(百公里加速2.6秒)、拖拽力强(超5吨)、载货空间大(超3.4立方米),各项指标均领先于竞品。此外,该行预计Cybertruck年度用电成本不足1000美元,在经济性、环保性与舒适性方面都具有显著优势。

作为一个好玩具,Cybertruck拥有个性化的造型,神似“火星车”的科技感造型足以吸引眼球、彰显个性。Cybertruck订单选配FSD比例达67%:特斯拉的自动驾驶能力给Cybertruck增强了科技色彩,符合高端、科技、与众不同的产品调性。

Cybertruck爆款的背后:离不开外骨骼结构、4680电池等降本技术的支持。

1)Cybertruck采用独一无二的“外骨骼结构”,将传统车身的“载重、保护、装饰”的功能融为一体。外骨骼结构得以实现的关键是Cybertruck的车身采用了特斯拉的火箭材料“超硬30X冷轧不锈钢”:具备高硬度,所以具备高强度支撑性能,也满足了碰撞性能;同时具备耐磨性、又有金属光泽美观性、以及防弹性能。Cybertruck采用不锈钢作为主要材料,大幅降低原材料成本。且由于Cybertruck车身具有很高强度,Cybertruck外骨骼结构减少了大量结构件的使用,节省了许多结构件的成本,同样也节省了组装的时间、人力成本。该行认为Cybertruck的外骨骼架构对于减重、降本意义重大。

2)4680电池:高能量密度、高充放电功率,单kWh成本有望下降56%。根据特斯拉官网数据,4680电池搭载众多“黑科技”,具备高能量密度、高充放电功率,且单kWh成本下降56%。根据特斯拉2023Q3业绩发布会,Cybertruck 4680电池能量密度将再提升10%,增加续航、减轻车身自重。

风险因素:

全球新能源汽车市场格局大幅恶化的风险;地缘政治、国际贸易冲突加剧的风险;Cybertruck产能爬坡不及预期的风险;4680电池产能爬坡不及预期的风险;自动驾驶技术发展不及预期的风险。

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