华创证券：对2024年汽车行业相对乐观 中长期成长逻辑有望延续

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，目前市场对汽车2024年行业基本面预期仍较模糊，但该行相对乐观，相对平稳增长的大盘基础上叠加自主新能源的结构性增长，这对整车企业中长期成长逻辑，以及零部件公司业绩的延续性增长，都起到了护航作用，尤其零部件板块再叠加出海、机器人等中长期逻辑保持一定估值溢价。

华创证券观点如下：

零售：预计2024年乘用车零售同比增速1%-5%，中性预测2159万辆/3%。

2023年汽车零售超预期主要源自2022年的递延需求和市场相对线性的预期，该行也多次在前期报告中强调，历史上汽车增速与M1增速相关性较强，背后体现的是汽车消费变化与经济增速变化相关。对明年，该行综合考虑周期性角度M1增速所指引的汽车景气周期可能开始重新向上(不考虑基数效应)，以及春节跨期的影响，最终对2024全年零售的预估为悲观2117万辆/+1.2%、中性2159万辆/+3.0%、乐观2209万辆/+5.1%。

批发：预计2024年乘用车批发同比增速2%-9%，中性预测2681万辆/5%。

批发=零售+库存变动+出口，结合这三个要素的预估，该行最终对2024年乘用车批发预估为悲观2597万辆/+2.1%、中性2681万辆/5.4%、乐观2768万辆/+8.9%。

库存变动：预计2024年全年变动量为-15万辆至+40万辆。

这里该行主要考虑两个核心影响因素。1)景气波动中的库存变化：2024年有望结束加库开始进入主动去库、被动去库阶段，预计库存变动将小于2023年的被动加库状态。2)自主新能源占比上升对库存的影响：伴随库销比更高的自主/新能源销量占比持续提升，这一部分的库存在2024年预计将继续增加。

出口：预计2024年全年乘用车出口507万辆、同比+26%。

目前中国狭义乘用车单月出口量已超过40万辆，奇瑞、上汽、长城、比亚迪等中系车企海外战略重要性提升，相关车型在海外也实现热销。除俄罗斯外，中国汽车出口量对英国、西班牙、澳大利亚等发达国家以及墨西哥、泰国等发展中国家也有可观增长。单纯考虑当前40万辆+的月出口水平平推到明年，全年出口也有望实现接近百万的增量。

新能源：供需两旺，2024年新能源乘用车有望达到1074万辆/+24%。

2023年新能源批零维系高增长，零售单月渗透率超36%、预计全年批发销量增速+33%。随电动智能持续迭代，供给端产品数量(在售车型数量)、质量(渗透率/在售车型数量占比)持续提升，消费者选择有望加速向新能源倾斜。车企市占格局上，头部份额提升、中部混战、尾部出清的趋势明显，智能化或成车企短期破局的唯一变量。基于对24年新车的梳理/预测，该行预计2024年新能源乘用车销量有望达到1,074万辆/+24%，有望也由此推动自主份额再提升5-8PP。此外，1)受益于新势力谱系扩展、自主品牌矩阵向上，中高端新能源车明年增长可期;2)受益于电池成本大幅下降、800V基建及产品推进加速，纯电车明年亦有望增量回弹。

投资建议：

整车板块，推荐长安汽车(000625.SZ)，基于其相对稳定的基本面+持续新车上市+外部合作深入;4季度新品也需要持续跟踪看是否有新爆款(问界、理想、小鹏、吉利等)。

零部件板块，当前位置基础上到明年上半年主要看EPS增长所实现的估值切换空间，推荐基本面相对稳定+估值有一定优势的爱柯迪(600933.SH)、银轮股份(002126.SZ)、新泉股份(603179.SH)、保隆科技(603197.SH)(建议关注)，以及在工业母机和机器人领域布局突破的贝斯特(300580.SZ)，在军工领域布局突破的豪能股份(603809.SH)。

风险提示：宏观经济波动、海外市场波动、原材料波动、价格战风险、市场预期乐观的核心车企销量低于预期的风险等。