“普洱茶第一股”澜沧古茶(06911)何以成为港股新晋稀缺标的?

在几千年岁月长河积淀下，茶文化已深深根植于中国传统文化当中。

然而在这样一个源远流长的传统行业中，尽管产业体量巨大，但行业集中度仍较为分散，难以形成规模化效应。过于分散的行业格局以及参差不齐的产品品质，也导致了当前资本市场中鲜有实现上市的规模化茶企。

近日，港股市场却迎来了一家茶行业的稀缺标的——澜沧古茶(06911)。

据智通财经APP了解到，澜沧古茶正于12月14日-12月19日进行招股，拟全球发售2100万股H股（假如不考虑超额配股权行使），每股发售价10.4-14.16港元，每手200股，并计划于2023年12月22日正式于港交所挂牌。

随着公司招股进程有序推进，正式敲钟挂牌在即，澜沧古茶也有望摘下港交所“普洱茶第一股”称号，成为中国茶行业资本化的又一重要里程碑，有利于推动行业进一步整合。

另外值得一提的是，近期随着锅圈食品、十月稻田、友宝在线等知名消费品牌纷纷在港成功挂牌上市且股价表现优异，茶百道等消费企业也已经向港交所递表，港股消费股IPO回暖趋势明显，作为中国茶行业领军者，澜沧古茶成功挂牌上市后股价将如何表现？

中国茶行业领军者，整体毛利率水平较高

据智通财经APP了解到，澜沧古茶位于云南省普洱茶原产地，其品牌历史可追溯至1966年，以景迈山古茶园为依托，通过掌握云南省多座名山一手优质原料供应资源，公司逐渐发展成为普洱茶行业的标杆企业，也是农业产业化国家重点龙头企业之一。

在普洱茶的基础上，公司如今进一步将产品布局延展至红茶、白茶、调味茶等多种品类，逐步向茶叶全品类发展。作为中国最知名的普洱茶品牌之一，以2022年普洱茶产品产生的收入计算，澜沧古茶为国内第三大普洱茶公司。

其中，在澜沧古茶看来，高品质原材料的稳定供应是其业务成功的关键。据了解，公司的主要普洱茶产区景迈山拥有若干世界上最大、最古老、保育最良好的古茶树种植园，今年9月，景迈山地区的古茶树种植园已被列入世界文化遗产名录；澜沧古茶也夺得了景迈山申报世界文化遗产成功纪念茶唯一官方授权。

通过多年持续深耕景迈山茶资源，根据弗若斯特沙利文报告，按采购量计，澜沧古茶为报告期内景迈山古茶树毛茶的最大买家。其中，其绝大多数的旗舰茶叶产品，均由采自景迈山等主要普洱茶产区的优质茶叶制成。

随着景迈山已成为世界文化遗产，公司预期自身的品牌形象及产品的受欢迎程度将会进一步提升，特别是公司景迈系列旗下的普洱茶产品，从而刺激普洱茶产品的销售。

据智通财经APP了解到，目前为止，澜沧古茶已积累了丰富的毛茶原料资源，据招股书披露，澜沧古茶绝大部分毛茶采自云南三大普洱茶产区，即普洱、临沧和西双版纳，并与普洱茶主要产区的逾百个茶叶合作社建立了牢固的关系，这也有利于澜沧古茶成为以品质见长，产品久经市场考验的茶企之一，为公司积累大量忠实茶友用户和全品类发展奠定基础。

截至2023年6月30日，公司已有逾3700吨毛茶和在制茶叶存于特种仓库内，分属超过15个采购年份，有助于公司适时回应市场需求的变化，并保证产品的长期稳定生产。

如今，以澜沧古茶为核心品牌，公司开发及构建出了“1966”、“茶妈妈”、“岩冷”三大产品线，满足普洱茶爱好者、资深茶友、大众消费者及购买力较强的新中产消费者等不同消费群体的多元需求。

当中值得一提的是，1966系列作为面向普洱茶爱好者及资深茶友的经典普洱茶产品线，旗下基石产品包括乌金、0085、001、0081及007等产品大部分均经过了近20年迭代，形成了特有的风味“澜沧味”。

从收入贡献来看，1966产品也成为公司业务稳定、强劲增长的基石。2020-2022年度及2023年上半年，公司来自1966产品的收入占同期总收入的比重维持在65%以上，推动公司整体业绩稳定增长。

据智通财经APP了解到，澜沧古茶的整体毛利率均维持在60%以上，维持较高水平。1966为毛利率最高的产品线，其中熟茶产品毛利率保持在70%以上，2022年末甚至达到了82.4%，较为亮眼。澜沧古茶解释，公司毛利率主要受特定产品定位及每个特定年份推出的产品组合差异的影响，其中，熟茶产品需要经过复杂的发酵工艺，其价值有所增加，也使毛利率普遍偏高。

2020-2022年度及2023年上半年，澜沧古茶分别实现营业收入4.05亿、5.59亿、4.63亿和2.32亿元人民币，相应的净利润分别为1.23亿、1.29亿、0.70亿和0.24亿元人民币，受疫情等影响下仍保持了稳健的盈利能力。2023年业绩重回上升通道，多项数据指标修复增长，在市场理性回归的趋势下，作为龙头企业业绩有望率先回暖。

茶行业的稀缺标的，年末港股IPO市场回暖为有利信号

经过多年经营，澜沧古茶如今已跻身中国最负盛名的普洱茶品牌之列，是中国极少数在原材料管理、产品开发、生产、终端客户触达和会员服务方面均拥有丰富经验的茶叶公司之一。

据智通财经APP了解到，在渠道建设方面，澜沧古茶当前已建立起了由直营网络及经销商组成、涵盖线上和线下渠道的全国性销售网络，且线下版图基本覆盖了中国所有省级行政区。

根据招股书显示，线下渠道方面，截至最后可行日期，澜沧古茶有559家线下门店，其中23家为自营门店，536家为经销商营运的门店，当中约70%经销商已加入其销售网络超过三年。其中，经销渠道优化成果显现，在经销收入较为稳定的同时，公司经销商门店数量已经恢复至了2021年末的水平。

线上渠道方面，公司向天猫、微信、抖音、快手及京东等电商平台进行销售渠道拓展，通过持续拓宽产品矩阵，推广一系列主攻互联网消费者的专属产品，并部署专门为电商运作设计的物流管理系统等方式，进一步开拓线上销售市场。

据了解，澜沧古茶目前也已就佛山的物流及电商中心签订租赁协议，除仓储功能外，该中心将拨出约19.0%的总面积作电商基地，以支援电商营运，于最后可行日期，公司所有电商团队成员已派驻电商基地工作，利于产品开发、销售营运及包装付运等日常的电商营运效率。

2023年7月以来，公司联同前央视知名主持人等大众名人及垂直行业知名主播等KOL为网店举办了多场电商直播，成功触及更多终端消费者并扩大品牌曝光。根据直播统计数据显示，近半年品牌体系累计直播GMV超5000万元，助推品牌“破圈”。

就当前行业现状来看，中国食品产业分析师朱丹蓬曾表示，茶企普遍不太重视品牌建设，鲜有进入品牌运作的阶段。在行业进一步规范化、专业化、资本化、规模化发展的当前，如何打造品牌、运作品牌、发挥品牌影响力是茶企高成长、高质量发展的重中之重。

而据智通财经APP了解到，在遍布全国的门店中，澜沧古茶为顾客提供专业品茶服务，并建立了完善的茶艺师培训体制，不仅有助推广茶文化及提升其品牌形象，也有利于门店维持稳定的员工留任率，提高该等门店的销售业绩。截至最后可行日期，共有328名经公司认证的茶艺师在澜沧古茶体系门店工作。

除此之外，澜沧古茶还选定了建筑面积较大及选址优越的门店，将其战略定位为城市会客厅，以提高品牌知名度。城市会客厅大多位于一线城市及新一线城市的繁华地段。截至最后可行日期，公司城市会客厅定位的门店数量已达39家。

在原材料、产品、渠道和服务等多方面的长久打磨下，一向以品质见长的澜沧古茶也累积了大量忠实的茶友客户群，形成了支撑公司稳定发展的基石与护城河。

如今，随着我国消费者健康意识的提高，作为中国茶市场的主要分支和增长动力，中国茶叶市场正在稳步增长。根据弗若斯特沙利文报告，按收入计，中国茶叶市场规模预计2027年将达到4412亿元，2022年至2027年复合年增长率预计为5.9%，保持较高增速，而普洱茶和白茶品类复合年增长率预计为7.0%和17.1%，增长空间更为广阔。

作为中国茶行业领军者之一，随着澜沧古茶上市进程顺利推进，公司有望成为主要资本市场上的大陆茶企第一股，将有望借助资本市场迈入高速发展，带领行业走向现代化、标准化、规模化的发展道路。

也有业内人士认为，此次公司上市所募投的项目将有利于深化澜沧古茶护城河。当前，集中度提升、品牌力增强是行业发展必然趋势，澜沧古茶在产业链完整性、品牌影响力、规模效益、制造工艺等各方面均具有先发优势，其作为行业第一股无疑将是极具稀缺性的标的，对于茶行业发展而言也是一个重要的里程碑事件。

值得一提的是，澜沧古茶并未申请全流通。另从公司IPO的基石投资者阵容来看，此次发行吸引的基石投资者包括地方国资股权投资平台、嘉实基金等知名公募基金，以及消费行业专业投资者及行业供应商，达到约1.16亿港元高额认购，投资者阵容稳定，背景雄厚。

宏观市场方面，根据此前媒体公开数据，从11月来看7只新股上市首日无一破发，且有多家IPO企业扎堆上市，港股IPO市场回暖信号明显。有分析认为，这对于澜沧古茶等年末抢滩上市的企业来说，是上市后估值和股价表现的有利信号。

下半年，消费企业正迎来常规的销售旺季，随着澜沧古茶筹备多年最终上市成功，为茶行业乃至大消费赛道成功走向二级市场注入信心，“普洱茶第一股”的上市将与景迈山成功申遗并列成为2023年茶行业年度大事件载入史册。对于澜沧古茶而言，其作为茶行业的稀缺标的，也将有望借助资本市场实现自身长足发展，未来估值及市场表现值得期待。