中国银河证券：12月国产、进口游戏版号发放 理性看待管理新规意见稿

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研究报告称，尽管行业监管政策上存在一定程度的不确定性，但从长期来看，监管政策的补位有利于行业长期的健康良性发展。该行认为短期系统性下跌不改长期价值，目前行业估值安全边际充足，叠加新产品周期开启，建议关注：1）大DAU游戏数量多，收入占比高的游戏公司：腾讯控股（00700）；2）海外游戏业务收入占比较高，可能受政策影响较低的公司：神州泰岳（300002.SZ）、宝通科技（300031.SZ）等；3）具有较强研发实力，游戏产品优秀，并且具有可持续发展优势的三七互娱（002555.SZ）、恺英网络（002517.SZ）、完美世界（002624.SZ）。

事件：12月22日和12月25日，国家新闻出版署分别公布了12月的进口游戏审批信息和国产游戏审批信息，共145款游戏获批。其中，国产游戏版号发放105款（94款游戏获移动端版号，8款游戏获移动-客户端双端版号，3款游戏获客户端版号），进口游戏版号发放40款。

中国银河证券主要观点如下：

游戏版号持续发放，供给端稳中有增：

从数量上看，本次通过审批的国产游戏共105款，与11月的87款相比有所上升；通过审批的进口游戏版号40款，较年内前两批次的27款、31款略有上升。全年共发放国产游戏和进口游戏版号1076款（1-12月分别发放88/87/113/86/86/89/88/31/89/87/87/105款），其中国产游戏978款，较去年同比增长109%，进口游戏98款，同比增长123%。2023年全年来看，版号发放已经常态化，行业供给端持续改善。国产游戏的产品归属方面看，腾讯旗下《逆战：未来》《塔瑞斯世界》、网易旗下《萤火突击》《四方域之诗》获批。其他厂商方面：恺英网络旗下《王者传奇2》《三国：天下归心》、吉比特旗下《迷途之光》《烛火地牢2》、中青宝旗下《超凡争霸》《跳动的球球》、中国移动旗下咪咕互娱《勇士之心》、掌趣科技旗下《命运与秩序》、心动公司旗下《心动小镇》、西山居旗下《东方：平野孤鸿》、冰川网络旗下《超能觉醒》、百奥家庭互动旗下《奥拉星2》等游戏获批。

行业新规意见稿发布，保持理性关注后续：

12月22日午间，国家新闻出版署就《网络游戏管理办法》（征求意见稿）（下称“意见稿”）向社会公开征求意见。《意见稿》中关于“禁止强制对战”和“禁止充值诱导、设置充值限额”引起市场较大反应。该行认为，《意见稿》是对2019年废止的《网络游戏管理暂行办法》的补位，本意是促进行业健康良性发展；针对市场反应较大的条款，当前《意见稿》的描述相对模糊，并未有具体的实施细则，后续细节还有待完善。该行初步估计“禁止充值诱导、设置充值限额”对收入依赖大R付费的游戏品类影响较大，如SLG和MMO类型游戏，对于大DAU的游戏影响则相对较为有限。

风险提示：行业政策监管趋严的风险、国内外游戏市场竞争加剧的风险、AIGC技术发展不及预期的风险。