国金证券：生猪养殖现金持续消耗 关注生猪板块投资机会

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，多数养殖集团近两年呈现亏损态势，虽然短期猪价有所上行，但是今年以来养殖企业依旧处于亏损状态，行业产能去化态势有望持续。该行认为在去年年末消费后移以及行业平均生产效率提升的背景下，2023年猪肉供给量或超过2022年，2023年整体均价表现或低于2022年，去产能大概率成为今年生猪养殖行业的主旋律。目前生猪养殖板块股价已经处在底部区间，存在较好的投资机会，建议积极布局。

重点推荐：巨星农牧(603477.SH)、新五丰(600975.SH)、华统股份(002840.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、牧原股份(002714.SZ)等。

国金证券观点如下：

养殖板块业绩持续承压，种植业景气度维持。

2023年Q1-Q3农林渔牧板块实现营业收入为9472亿元，同比增长7.69%，板块营收端稳健增长;实现归母净利润-89.52亿元，同比减少334.13%。2023年Q3农林渔牧板块营业收入为3508亿元，同比增长4.18%，环比增长14.17%;实现归母净利润26.75亿元，同比减少84.22%，环比减少136.73%，收入与利润的波动主要受畜禽养殖板块产品价格波动影响。虽然三季度生猪价格短期有所好转，但是整体依旧处于行业平均养殖成本线以下，行业的持续亏损使得生猪养殖产能连续9个月减少，新一轮周期上行可期。白羽鸡受引种端影响，预计在下半年会产生供给缺口，在预期下鸡苗端呈现较好盈利;然而上半年国产替代以及换羽行为使得产能缺口传导速度变慢，预计年底白羽鸡终端产品价格有所好转。黄羽鸡供给端已经处在较低水平，随着消费的修复以及库存的消耗，下半年行业利润有望修复。粮食价格依旧处在较高位置，预计玉米种子需求依旧旺盛，而转基因政策的持续推行或使得我国种子行业扩容，在粮食安全与种源自主可控旋律下种业龙头企业有望快速发展。

生猪养殖：2022年生猪养殖行业全年实现盈利，但是成本方差过大使得企业盈亏不一，高成本主体现金流持续恶化，经营上存在较大压力。

2023年以来猪价持续低迷，上市生猪养殖业务前三季度均处于亏损状态，行业的亏损和疫病扰动也使得连续9个月去产能。多数养殖集团近两年呈现亏损态势，虽然短期猪价有所上行，但是今年以来养殖企业依旧处于亏损状态，行业产能去化态势有望持续。该行认为在去年年末消费后移以及行业平均生产效率提升的背景下，2023年猪肉供给量或超过2022年，2023年整体均价表现或低于2022年，去产能大概率成为今年生猪养殖行业的主旋律。目前生猪养殖板块股价已经处在底部区间，存在较好的投资机会，建议积极布局。从企业的出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况、成本水平等多维度选择标的。生猪养殖板块回调后估值处在底部区间，资金充足且成本较优的企业依旧保持较好的成长性，有望在未来实现周期与成长共振，生猪养殖板块在产能去化期存在较好投资机会，建议重点关注。标的上建议从企业的成本水平、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况等多维度选择。

禽类养殖：海外禽流感导致我国白羽祖代鸡引种自2022年5月开始收缩，该行认为引种不畅导致的产能缺口会逐渐传导至下游，2023年底板块景气度有望持续好转。

黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行，上半年黄鸡养殖企业亏损较为严重。近期虽然黄鸡价格有所好转，但是行业产能仍处于下行通道，该行认为旺季期间黄鸡价格有望维持较好盈利，展望明年，行业产能的持续调减可能使得黄鸡价格盈利较好。

种子板块：粮食安全是国家经济社会平稳发展的根基，始终是建设农业强国的头等大事，而种子作为粮食生产的重要媒介，振兴种业是我国要实现粮食安全的重要途径。

2023年10月17日，农业农村部发布《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》，本次公示通过初审的共有37个转基因玉米品种、14个转基因大豆品种。转基因品种审定初审已经正式公布，代表着我国种业发展迎来新机遇，随着我国对种业知识产权保护的层层加码和转基因作物商业化的推进，种业竞争格局有望改善，行业集中度提升可期，具有核心育种优势的龙头种企有望快速发展，该行推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。

风险提示：产能去化不及预期;转基因玉米推广进程延后;动物疫病爆发;农产品价格波动。