RBC：美股涨势凶猛 但或许脆弱得无法承受美国经济轻微衰退

智通财经APP获悉，近日，加拿大皇家银行(RBC)的基金管理部门警告称，美股上涨如此之快，以至于如果美国经济陷入哪怕是轻微的衰退，股市也极易受到回调的影响。

RBC全球资产管理的首席经济学家表示，尽管市场对软着陆的预测越来越频繁，但出现衰退的几率仍在70%左右。市场的预测是基于显示通胀正在降温的数据，这表明美联储和其他央行将很快能够在经济继续扩张的情况下降低利率。

RBC经济学家Eric Lasselles在接受采访时表示，降息可能会在2024年发生，但全球经济尚未完全消化近两年收紧货币政策的影响。

Lascelles在该公司新的投资展望中写道，从历史上看，美国首次加息和经济衰退开始之间的平均时间约为27个月。美联储和加拿大央行均在2022年3月开始加息，而欧洲央行则是在同年7月开始加息的。

“经济衰退的风险已小幅下降，但市场的定价却显示的是显著下降，”Lasselles表示。

标普500指数自11月初以来大幅上涨14%，今年有望实现收涨约25%。但Lasselles表示，这一涨幅已经计入了“企业盈利的大幅跃升，而这只有在软着陆的情况下才能实现”。

虽然许多经济学家认为，与英国、加拿大和其他国家相比，美国经济对利率的敏感度较低。在这些国家，由于抵押贷款利率调整更为频繁，消费者已经在应对更高的贷款支付。但Lasselles指出，美国长期抵押贷款结构还有另一面：遭受重创的金融机构收紧信贷。

他表示，在美国，每有一个锁定2.6%的30年期抵押贷款持有人，就有一家金融机构以2.6%的利率借出资金，这会让这些金融机构感到一些压力。

尽管数以百万计的美国家庭已经锁定了相对较低的抵押贷款利率，但“任何购买新车、购买新房、建造新房或建造新工厂的决定——都将完全暴露在更高的利率之下。在这方面，美国并不比其他国家得到更多保护”。

截至10月31日，RBC Global管理的资产规模约为5400亿加元(合4,080亿美元)。在2024年即将到来之际，该公司对股票的配置为中性，并将固定收益资产的建议配置比例提高至38.5%。这一比例高于今年年初的37%，因为更高的收益率使债券更具吸引力。

如果通胀继续放缓，或该公司的经济衰退预测成为现实，该公司的押注将获得回报。RBC的预测与经济学家的普遍共识形成鲜明对比，后者预计美国经济明年将增长1.3%，不会出现任何季度的萎缩。

Lasselles强调，他预计未来出现的任何经济衰退都将是温和的，不会出现伴随过去经济衰退而来的高失业率。但股票投资者面临的问题是，即使是相对轻微的衰退也会侵蚀企业盈利。

他表示，尽管到目前为止美国避免了经济萎缩，但现在根据数据就说美联储已经完全避免了经济萎缩还为时过早。

“很难区分现在已经是软着陆还是硬着陆的早期表现，”他表示，“这两种情况通常看起来非常相似。”