股价单月涨250%之后，新蛋(NEGG.US)内忧外患何时解？

2023年12月1日，新蛋(NEGG.US)盘中股价一度达到1.82美元，涨幅高达44.4%。这并非市场的“一时兴起”，一个月前，这家北美电商平台公司的股价最低跌至0.52美元，创下上市以来的新低。不过随后新蛋股价持续拉高，一个月内从0.52美元冲至1.82美元，单月涨幅达250%。

虽然后续新蛋股价有所回落，但2023Q3财报的披露似乎又给“泄力”的股价打上了一针肾上腺素，只是不论从财务还是业务角度来看，新蛋的表现都难称亮眼。

股价向上，财务向下

智通财经APP了解到，12月22日盘后，新蛋公布了其截至2023年9月30日的9个月业绩。财报公布后，新蛋股价在后续4个交易日中实现4连涨。只是，此次Q3财报数据似乎并不足以支撑市场如此正面的反馈。

财报显示，截至2023年9月30日的9个月内，新蛋GMV为12.65亿美元，同比降低20.2%;公司当期销售额也因此跌至10.41亿美元，同比降低16%。

与此同时，公司当期毛利润为1.18亿美元，同比下降24.7%;同期调整后EBITDA降至负1700万美元，上年同期为负450万美元。而公司净亏损则为4400万美元，较上年同期净亏损2740万美元进一步放大。

运营数据方面，新蛋目前的平均库存周转率为40天，总库存水平从截至2022年年末的1.56亿美元减少到截至2023年9月末的1.42亿美元。

新蛋作为一家电商公司，专注于向消费者和中小企业销售包括计算机硬件、软件、外设和 CE 产品的电子类产品，平台业务包括直营销售业务、第三方市场平台业务。实际上，新蛋网原本是美国第二大电商，但在2016年新蛋网被国内A股上市企业联络互动以17.7亿元收购55.7%股权，目前，新蛋已是联络互动的核心收入来源，2022年上半年新蛋营收为57.78亿元，占联络互动当期总营收超九成。

但新蛋并不算一个能赚钱的公司。据智通财经APP了解，虽然被收购前的新蛋网在国内也曾名噪一时，但经历了从2012-2014年的绯闻不断以及业务衰退，新蛋网在中国早已掉落出电商主流阵营。

并且从财务角度来看，新蛋虽然被收购时仍保有一定规模，但始终破解不了盈利难题。截至2016年6月30日，新蛋网的资产负债率为89.27%。2015年、2016年1-6月分别实现净亏损8362.15万元、3874.51万元。

不难看到，“盈利难”是新蛋一直以来的问题，不过作为收购企业的联络互动，看中的并不是新蛋的财务而是业务渠道。据了解，在被并购时，新蛋网业务已拓展至北美、中国、英国等全球多个国家和地区，并成为当时美国第二大B2C电商平台。

从营收占比来看，占9成营收的新蛋确实成为了母公司联络互动的顶梁柱，只是这个顶梁柱却不是现金牛。

由于3C/IT产品的销售属性，公司往往需要支付较高的销售成本。以2023Q3为例，新蛋的收入达到10.41亿美元，但销售成本便高达9.23亿美元，以至于公司即便在运营费用上同比减少24.72%仅支出1.18亿美元也无法阻止公司最终净亏损的进一步扩大。

实际上，从母公司联络互动的半年报同样可以看出作为一家3C/IT电商的窘境。联络互动去年上半年实现营收53.91亿元，同比下降14.63%，归母净利润亏损4.78亿元，同比下降87.87%。对于业绩亏损的原因，联络互动解释称，主要系电子产品的消费热情不足以致需求下降，特别是3C/IT产品受到不利影响，销售同比下滑。

3C/IT赛道还能否撑起业绩?

随着全球化的深入发展，跨境电商逐渐成为全球贸易的重要组成部分。但去年三季度，不少跨境电商企业仍面临内卷加剧、成本上涨等问题。

从整体来看，数据显示，2023年Q3十四家跨境电商上市公司总营收10586.89亿元，同比增长12.96%;净利润方面，以上14家企业的Q3总利润达801.36亿元，净利润则同比大增402.14%。

但从细分来看，该赛道的头部效应和两极分化较为严重，而新蛋的母公司联络互动或正在被同行甩开。

从平台类电商企业来看，亚马逊Q3季度以同比增长13%的营收1431亿美元位居榜首。另一家同样营收增长的企业为eBay ，其Q3营收25亿美元，同比增长5%。

然而规模相对较小的联络互动和Wish业绩表现则不尽如人意。联络互动Q3营收25亿元，同比减少5.44%;前三季度，公司营收约78.91亿元，同比减少11.92%。而Wish当期的营收则为6000万美元，同比下降52%。

从3C/IT产品赛道来看，联络互动和新蛋业绩持续下滑，可能受到热门3C单品销量下滑的影响。

数据显示，2023年1-7月，线上品类销售额为975亿元，同比去年下降3.7%。其中“手机”销售额最高为391亿元，同比下降16.2%;其次是“影音”销售额为133亿元，同比下降8.4%;从销售量来看，销售量占比最高是“影音产品”，同比下降8.2%。

另外，手机市场作为3C消费市场中的重要组成部分，一直是3C/IT电商的营收重点。但在2023年1-7月，手机线上总销量为1011万件，同比去年下降20.5%;销售额为390.7亿元，同比去年下降16.2%。

也就是说，电商赛道两极分化趋势叠加3C/IT赛道波动造成了联络互动和新蛋2023Q3季度业绩的下滑。这对正处在内部因素困扰中的公司来说无疑雪上加霜。

从母公司联络互动来看，据2023半年报数据，截至去年6月末，公司资产负债率上升至92%。同时，公司流动比率接近0.63，且流动资产余额已多年小于流动负债余额，偿债能力持续恶化。除此之外，联络互动在去年还因对工行杭州分行三笔合计本金为4.48亿元的贷款逾期被告上法庭，并收到关注函。而新蛋在2023Q3的经营活动现金流净额同样为负，净流出5527.3万美元;期末现金结余5514.3万美元。

综上所述，虽然在披露Q3财报后，二级市场给出了一定正面反馈，但不论从运营还是财务角度来说，新蛋网的表现或难撑起公司中长期的估值反弹，而影响公司后续估值反转的因素还是要看3C/IT行业的景气度情况。