中泰证券汽车业24年策略：出局与出海提速 平价智驾上量

智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，汽车2024年总量温和且景气中枢会上移：1)23年是出口元年而24年是放量年;2)16/17年行业高点置换叠加20年后汽车基于消费电动智能产品创新周期在24年逐渐释放;3)汽车自身需求韧性强基本锚定GDP增长。此外，23年12月起，整车智能化、华为、长安、理想等催化较多，看好当下及明年具备量和智能化(城市NOA及20w平价智驾产品)的车企：华为相关，长安汽车(000625.SZ)，理想汽车-W(02015)，小鹏汽车-W(09868)等。

中泰证券观点如下：

总量&结构：2024年汽车总量温和且景气上移，汽车投资具强结构性

该行认为汽车2024年总量温和且景气中枢会上移：①23年是出口元年而24年是放量年(弹性+6.0%);②16/17年行业高点置换叠加20年后汽车基于消费电动智能产品创新周期在24年逐渐释放(弹性+2.2%);③汽车自身需求韧性强基本锚定GDP增长，23年在预期悲观背景下(Q3同比+1.7%)依旧实现全年内需+2%增长;投资维度，在总量温和且小幅增长背景下，整车(量：国内份额&出口;价：消费&电动&智能)与汽零(量：绑定成长客户&出海，价：消费&电动&智能)均呈现强结构性投资机会。

整车：强势自主加速破局，出海与平价智驾新逻辑强化

①破局与出海提速&平价智驾上量：格局出清至关键期(20年后强势自主份额+7-8pct/年及23年开始激烈价格战)，预判24年价格战持续但强势自主份额依旧加速提升(预计24年提7.7pct);两个增量逻辑：①出口进入普适性放量阶段，且逐步从“本土造全球卖”过渡到“全球造全球卖”，海外盈利显著优于国内;②智驾逐步做出差异化体验，且从高阶逐步渗透到走量的平价智驾(20w中枢)，具备差异化平价智驾能力的车企会实打实快速贡献份额增量。投资维度，格局出清关键期，市场会更加汲汲根据短期产品节奏做出长期判断，带来整车季度级波段大机会，叠加部分强势自主打破周期，销量&份额&盈利&股价呈持续成长性。

②景气小β维度的最大公约数也是整车：23年12月起，整车智能化&华为&长安&理想等催化较多，看好当下及明年具备量和智能化(城市NOA及20w平价智驾产品)的车企：华为相关，长安，理想，小鹏等。

汽零：24年全球化1条主线+赛道边际强化&优质客户放量2条副线

①全球化进程升级：23年特斯拉引领本土汽零出海北美，24年汽零全面征战全球开启(特斯拉及北美非T客户)。

②边际强化的产业趋势：座椅国产化>一体压铸>高压快充>线控转向。

③客户维度：华为链(赛力斯/长安/江淮等)>理想链>T链(车端)。更为严苛的可基于赛道与客户逻辑的双击选股

商用车：24年行业中枢提升与天然气重卡赛道量利齐升

①大β：24年重卡销量预计有望恢复至75万中枢(23年仍受透支影响)。

②小β：经济性&便利性促进天然气重卡销量翻倍(30万)，叠加产业链较强盈利能力，24年天然气重卡赛道有望高景气。

风险提示：行业景气度不及预期，核心车企降价影响市场情绪，研报使用信息更新不及时的风险、行业规模测算偏差风险等。