国信证券:磷化工行业景气度已明显上行 看好磷化工长期高质量发展

全球磷矿资源分布严重不均衡且资源稀缺属性凸显,我国磷矿属于战略性非金属矿产资源且综合利用水平偏低。

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,我国磷化工产业的发展处于转型期,前三年(2020-2023年),我国以磷矿石为起点的磷化工行业景气度已明显上行,磷化工行业全产业链持续共振。国家层面持续高度重视磷化工产业链产品结构调整,并严格控制磷铵、黄磷等行业新增产能。随着高质量发展的不断深化,未来我国将有望构建出以新型功能磷复肥为基础、以高端精细磷化工为特色、与含氟新材料相耦合的区域间优势互补、上下游协同配套、横向共生耦合的磷化工产业格局,看好磷化工长期高质量发展。

相关标的:云天化(600096.SH)、兴发集团(600141.SH)、云图控股(002539.SZ)、湖北宜化(000422.SZ)、川发龙蟒(002312.SZ)等。

事项:2024年1月3日,工业和信息化部等八部门联合印发了《推进磷资源高效高值利用实施方案》的通知。

国信证券观点如下:

全球磷矿资源分布严重不均衡且资源稀缺属性凸显,我国磷矿属于战略性非金属矿产资源且综合利用水平偏低。

据USGS数据,2022年我国占据全球磷矿石资源储量的2.6%,却贡献着全球磷矿石产量的38.3%。而且2022年我国储量首度出现下滑,我国已从磷矿第二大储量国下滑至第五大储量国:我国磷矿储量(19亿吨)不及摩洛哥、埃及、突尼斯、阿尔及利亚的500、28、25、22亿吨。据自然资源部数据,2000年至2015年间,我国磷矿开采量呈现出迅速增长态势,同比增速保持在10%以上,2016年磷矿开采量达到顶点约1.4亿吨。2017年起,我国磷矿石产量逐年显著减少。2017-2020年,我国磷矿石产量分别为1.231亿吨、9632.60、9332.40、8893.30万吨;2021年、2022年、2023年1-11月,我国磷矿石产量分别为1.029、1.047亿吨、9400.5万吨。

加快改造升级传统磷化工产业,严格控制磷铵、黄磷等行业新增产能。

黄磷方面,近几年来,受供给侧结构性改革的深入、三磷整治、环保督察等因素影响,经过行业整顿和淘汰落后产能,黄磷生产格局产生了较大变化,实际产能略有下降;磷肥方面,近几年,国家倡导生态农业发展,严格把控化肥、农药使用量,加之有机肥、各种生物菌肥和科学施肥政策的推广,国内需求总量继续有所下行。随着供给侧结构性改革深化,黄磷/磷铵产能过剩问题已得到初步缓解。未来的发展趋势是进一步促进磷肥保供稳价,优先保障磷肥企业磷矿需求,引导企业科学排产、维持合理库存、稳定市场预期,并支持骨干企业做优做强,积极发展新型高效磷肥品种等。

高度重视磷矿资源可持续保障能力,促进磷资源梯级利用、协力推进磷资源高效高值利用。

国内磷矿行业呈现出综合利用水平偏低、资源可持续保障能力不强、磷化工绿色发展压力较大、磷化学品供给结构性等矛盾特点,近年来,国家层面持续鼓励磷资源高效高值利用、梯级利用,增强全产业链竞争优势。目标是到2026年,国内磷资源可持续保障能力明显增强,行业自主创新能力、绿色安全水平提升,高端磷化学品供给能力提高,区域优势互补和联动发展能力不断增强,产业链供应链韧性和安全水平更加稳固。看好磷化工长期高质量发展。

风险提示:下游产品需求不及预期的风险;新装置、新技术发展不及预期;绿色环保处置治理不及预期;公司在建项目进度不及预期的风险;矿业安全生产风险等。

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