“降息交易”再降温！美国12月非农大超预期，时薪加速增长

智通财经获悉，美国劳工统计局数据显示，美国12月季调后非农就业人口 21.6万人，为2023年9月来新高，高于预期17万人，前值修整后17.3万人。美国12月失业率为3.7%，低于市场预期3.8%，与上月保持一致。

美联储官员正在密切关注就业报告，以寻找有关劳动力市场及其对通胀影响的线索。劳动力市场的轨迹——尤其是工资增长的速度——将是美联储官员评估何时开始降息的关键。美国12月平均每小时工资年率 4.1%，预期3.9%，前值4%。美国12月平均每小时工资月率 0.4%，预期0.3%，前值0.4%。

对美联储来说坏消息是，不仅12月薪资增速高于预期，而且劳动力参与率已经下降。此前乐观的看法是就业市场如此火爆，以至于能够把美国人拉进了劳动力大军，增加劳动力供给。但目前的劳动力参与率为62.5%，已跌至去年2月以来的最低水平。

而且，超过一半的就业人数增长来自两个类别:教育/卫生和休闲/酒店。这两个类别都继续从疫情造成的丧失势头中恢复过来。就休闲/酒店而言，就业人数仍低于疫情前2020年2月达到的峰值。教育/卫生水平高于疫情前的水平，但可能仍低于按新冠疫情前的增长轨迹计算的水平。而这两个类别隶属于服务业，这并不利于美联储关心的服务业通胀的下降，而服务业通胀具有较大的黏性，是美联储能否顺利实现2%通胀目标的关键因素之一。

周四公布的另外两份报告也显示出美国就业市场的韧性。美国12月ADP就业人数 16.4万人，创2023年8月来新高，预期11.5万人，前值10.3万人。美国公司在12月增加了招聘，这表明在劳动力市场降温的情况下，对工人的需求虽然放缓但仍然存在。这些数字凸显了新冠疫情后就业市场的韧性。尽管有一些迹象显示劳动力需求放缓，但企业仍在以健康的速度招聘，失业率保持在低位，雇员的工资涨幅继续高于通胀水平。

其次，美国至12月30日当周初请失业金人数 20.2万人，预期21.6万人，前值21.8万人，这是自去年10月中旬以来的最低水平，与就业市场开始走软的预期背道而驰。美国至12月23日当周续请失业金人数 185.5万人，预期188.3万人，前值187.5万人。从剔除季节性波动进而更为稳定的四周均值来看，初请失业金人数同样也下降。

根据周三公布的联邦公开市场委员会(FOMC) 12月会议纪要，官员们认为，劳动力市场将从过去几年的巨大供需不匹配中更好地恢复平衡。但目前来看，现实情况可能与美联储所期望的情况有所出入。

总的来看，本周已公布的美国就业数据报告说明劳动力市场对降息定价支持乏力。数据公布后，市场减少对美联储降息的押注，互换市场定价美联储3月份降息的可能性降至53%，低于昨天的63%与一周前的84%。美元指数DXY短线上扬近40点，现报103.02。现货黄金短线下挫10美元，现报2029.32美元/盎司。

Miller Tabak首席市场策略师Matt Maley也指出：“股市价格昂贵，因此它需要更低的债券收益率来证明目前的估值是合理的。今天的数据告诉我们，债券收益率不会像去年12月市场预期的那样大幅下跌。换句话说，债券市场上个月对美联储更为温和的立场反应过度。美联储结束加息是件好事，但投资者对2024年降息过于热情了。”