海通国际：予统一企业中国(00220)“优于大市”评级 合理价值区间6.8-8.8港元

智通财经APP获悉，海通国际发布研究报告称，予统一企业中国(00220)“优于大市”评级，预计2023-2025年公司营业总收入分别为299.20/320.30/341.1亿元，归母净利润分别为16.08/15.74/17.96亿元，合理价值区间6.80-8.80港元/股。2023年11月09日公司披露公告《未经审核财务资料》，其中2023年前三季度(截止2023年9月30日)公司实现未经审计税后利润14.67亿元。该行认为公司持续精耕重点市场和积极开拓通路渠道，持续看好公司未来饮料保稳健成长。

报告主要观点如下：

单三季度利润同比继续稳健成长，盈利规模接近恢复21年同期水平。

参照公司2022年11月09日披露的《未经审核财务资料》，其中公司2022年前三季度实现未经审计税后利润11.46亿元，因此23年前三季度公司税后利润累计同比增长28.06%，同时利润水平基本回到2021年前三季度水平(公司2021年前三季度实现未经审计税后利润14.89亿元)。此外单三季度来看，23Q3公司实现未经审计税后利润5.91亿元(YOY11.15%)，同时环比23Q2增长51.73%。该行认为，无论是前三季度还是单三季度，公司利润均持续保持稳定增长。

饮料持续较快成长，上半年海之言表现亮眼。

2023年上半年，受益于疫情影响消退，经济秩序归位，公司饮品业务实现92.58亿元(YOY12.25%)。 其中：(1)茶饮料业务实现营收41.57亿元(YOY13.9%)，此外公司上市无糖茉莉绿茶，拓宽饮用人群，加强品牌的健康属性及认知;(2)果汁业务实现营收16.55亿元(YOY18.1%)，其中“海之言”同比实现近翻倍增长;(3)奶茶业务实现31.80亿元(YOY7.1%)，持续稳居市场领导地位。

风险提示：(1)市场需求下滑，(2)产品推广不及预期，(3)原材料价格波动，(4)食品安全问题。