民生证券：水价上调或是未来大势所趋 量价齐升有望保障水务公司高分红

智通财经APP获悉，民生证券发布研究报告称，由于供水行业与生活和工业生产息息相关，具有明显的刚性且大部分供水项目已实现投运，因此水务公司整体经营稳定，具备现金流优势及较强的高分红属性。同时，与发达国家相比，我国的供水价格偏低，水价上调或是未来的大势所趋，量价齐升有望保障水务公司维持高分红。关注水务运营标杆企业洪城环境(600461.SH)、重庆水务(601158.SH)、粤海投资(00270)、中国水务(00855)、首创环保(600008.SH)等。

民生证券观点如下：

水务是重要的民生基础工程：

水务行业上游包括设备制造、工程建设;中游以水务设施运营为主;下游包括相关的企业用户和居民用户。水务设施运营由原水供应、自来水生产、排水、污水处理及水资源回收利用等环节构成。水务运营项目主要采取特许经营的模式，一般特许经营权周期在25-30年，具有地域属性及特许经营壁垒。

供水：保障水资源安全，使用节约化、集约化：

我国水资源相对短缺，其中农业用水占比最高，工业用水量整体呈现逐年递减，主要由于环境监管趋严，水资源再生及有效利用受到重视。2023年9月，国家发改委等多部门印发《关于进一步加强水资源节约集约利用的意见》，提出严格用水总量和强度双控。同时，近年来我国人均水资源占有量持续保持低位，连续两年大旱之后，水资源安全日益受到重视，有望对水务及水处理行业带来新的发展机遇。

水处理：提标改造任重道远，再生水颇具前景：

整体上，我国污水处理排放标准趋于严格和完善，并与国际接轨。在水资源短缺的背景下，再生水可替代常规水资源用于农田灌溉、工业利用、景观环境利用等方向，具备广阔的前景。当前再生水利用率的提升主要受制于成本和再生水管网建设，价格因素是推动再生水利用的关键。后续水利部、生态环境部等主管部门有望扩大非常规水源利用领域和规模、推进典型地区再生水利用配置试点、协调有关部门加大资金支持力度。

运营商：现金牛，高分红：

由于供水行业与生活和工业生产息息相关，具有明显的刚性且大部分供水项目已实现投运，因此水务公司整体经营稳定，具备现金流优势及较强的高分红属性。同时，与发达国家相比，我国的供水价格偏低，水价上调或是未来的大势所趋，量价齐升有望保障水务公司维持高分红。

投资建议：我国水资源相对短缺，人均水资源量仅为世界平均水平的35%左右，接近三分之二的城市出现不同程度缺水，连续两年大旱后，水资源安全日益受到重视，节约集约利用成发展趋势，有望为水处理行业带来新发展机遇。供水及水处理行业与生活和工业生产息息相关，量、价趋势上行，有望保障盈利能力，同时企业现金流充沛，分红可持续性强。关注水务运营标杆企业洪城环境、重庆水务、粤海投资、中国水务、首创环保、北控水务集团(00371);关注污水资源化代表企业金科环境(688466.SH)。

风险提示：政策推动不及预期;供水价格和污水处理服务费调整不及时;气候变化。