中金：“文旅热”非昙花一现 供需两侧启示深远

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，23年以来文旅市场较快复苏，24年元旦假期国内旅游人次及收入较19年增长9.4%和5.6%。于需求端，体验型消费热度持续，促使出游主题多元化、目的地要素精细化;于供给侧，各地政府对文旅的关注度显著提升，灵活通过社媒等宣传热点，该行认为对更多地区促消费、盘活文旅资产有着深远启示。关注紧跟体验消费趋势和热点、周边及自身基础设施改善的龙头。关注宋城演艺(300144.SZ)、复星旅游文化(01992)、天目湖(603136.SH)、长白山(603099.SH)等。

中金观点如下：

需求端，体验型消费是长期持续趋势，亮点频出。

该行观察23年以来文旅市场较快复苏，24年元旦假期国内旅游人次及收入较19年增长9.4%和5.6%。其中冰雪旅游等亮点突出：元旦假期/23-24年雪季长白山景区入区游客分别较19年同期增长约122%/106%;中国旅游研究院预计23-24冰雪季全国冰雪休闲旅游人数有望首次超4亿人次，冰雪休闲旅游收入有望达5,500亿元。此外，体验型休闲目的地增长亮眼：元旦假期复星旅文旗下ClubMed中国区度假村按可比口径总营业额超19年约84%，亚特营业额超19年约12%(创开业以来新高)。同时该行观察，随着游客体验愈发深度精微，出游主题越多元、目的地要素越精细：除了景观外，餐饮(如淄博烧烤)、文体娱乐活动(如村超之于贵州)及有影响力的热播影视剧(如电视剧《繁花》之于上海)均成为游客出行的理由。

供给侧，各地政府对文旅的关注度显著提升，对更多地区促消费、盘活文旅资产有着深远启示。

23年11月文旅部《国内旅游提升计划(2023—2025年)》着重强调加强旅游宣传、丰富优质供给、改善消费体验等;该行观察到各地政府对文旅的关注度显著提升，并辅以丰富的社媒手段宣传热点：如哈尔滨不仅打造冰雪大世界、国际冰雪节、冰灯艺术游园会等，还持续优化服务设施，并有“尔滨”等热词出圈，元旦假期实现旅游总收入59亿元/接待游客305万人次均达历史峰值;“山河四省”(河南、河北、山东、山西)文旅抖音账号快速产出热门内容。过去传统景区引流多依靠硬件投资，如今基础设施日益完善下，社媒、文体娱主题活动等“软实力”也可四两拨千斤，对更多地区促销费和盘活文旅资产有深远启示。

展望24年，关注行业及优质龙头进一步恢复。

中国旅游研究院估计23年国内旅游人数/收入分别恢复至19年约80%/86%，恢复度逐季提升，但较19年仍有缺口。民航局预计24年春运(1/26-3/5)期间民航旅客运输量将较19年同期增长约10%;国铁集团预计24年春运全国铁路发送旅客人次将较19年同期增长约18%。该行关注24年行业及优质龙头进一步恢复。

风险提示：消费力修复弱于预期;竞争格局恶化;企业未能提升管理应对变化。