国泰君安：低成本商业航天取得重大进展 相关公司有望受益

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，1月19日，蓝箭航天朱雀三号可重复使用火箭垂直返回技术首次飞行试验完成，发射成本相较一次性使用火箭可降低百分之八十至九十，我国目前另有多家企业已推出相关产品。关注商业航天产业链，相关公司有望受益。推荐标的：中航光电(002179.SZ)、航天电器(002025.SZ)，受益标的：中国卫通(601698.SH)、航天电子(600879.SH)。

事件：1月19日，朱雀三号可重复使用火箭垂直返回技术在我国酒泉卫星发射中心完成首次飞行试验。此次试验由蓝箭航天VTVL-1试验箭完成，验证了低空低速状态下的火箭垂直回收能力、控制系统与发动机调推性能的匹配性以及火箭垂直回收的制导控制算法。

国泰君安观点如下：

液氧甲烷发动机是液体主动力发展的重要方向，SpaceX即采取该路线。

在世界范围内，液氧甲烷火箭已进入快速研制发展期，面对未来大规模进出空间、航班化运输需求，大推力、高性能、可重复使用的液氧甲烷发动机是液体主动力发展的重要方向。2023年4月20日，SpaceX“星舰”系统满载着超过4500公吨推进剂从得克萨斯州起飞，执行首次轨道级测试飞行任务，升空不久后爆炸。“星舰”系统被认为将是有史以来最强大的运载火箭，整体高120米，直径9米，完全可重复使用时运载能力最高可达150公吨。一级“超重”火箭配置33台“猛禽”发动机，二级“星舰”飞船配置3台“猛禽”发动机和3台“猛禽真空”发动机。“猛禽”发动机采用液氧甲烷推进剂，推力是SpaceX猎鹰9号火箭“梅林”发动机的两倍。火星大气中的甲烷令SpaceX有朝一日可以在火星上为“星舰”补充燃料。

可重复使用航天器大幅降低航天发射成本，我国目前有多家企业积极探索。

2022年2月在得克萨斯州博卡奇卡召开的“星舰”发布会上，马斯克说，“星舰”飞船6-8小时就可以重复使用，这样一天就可以发射3次，“超重”火箭助推器发射6分钟后就能返回，大约每小时就能发射一次。快速重复使用也意味着降低成本，“每次飞行可能只需几百万美元，甚至最少可能只要100万美元。”马斯克说，按照太空标准来衡量，这个价格低得离谱。朱雀三号可重复使用火箭是我国首款不锈钢液体运载火箭，以液氧甲烷为燃料。朱雀三号箭体直径4.5米，一子级设计复用次数不少于20次，具备一箭多星、平板堆叠卫星集群发射的能力。朱雀三号贮箱结构采用高强度不锈钢材料，发射成本相较一次性使用火箭可降低百分之八十至九十。蓝箭航天朱雀三号并非我国唯一的民营可复用火箭。2023年12月，同样在酒泉卫星发射中心，星际荣耀公司的双曲线二号可重复使用液氧甲烷验证火箭(SQX-2Y)圆满完成了第二次飞行试验。

风险提示：我国商业航天产业化进度不及预期。