国盛证券：后续主动去产节奏或加快 建议关注生猪养殖板块的配置机会

智通财经APP获悉，国盛证券发布研究报告称，持续偏弱的产能去化正在加剧今年上半年的供应压力，且春节后往往是猪肉消费的淡季，猪价表现或难言乐观，同时，当前行业参与者成本分化明显，生猪养殖业资金压力和经营难度或加大，后续主动去产节奏或加快，周期逐渐明朗，建议关注生猪养殖板块的配置机会，关注牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、巨星农牧(603477.SH)、华统股份(002840.SZ)、唐人神(002567.SZ)、京基智农(000048.SZ)、新希望(000876.SZ)等。

国盛证券观点如下：

2023年12月出栏环比增加。

18家上市生猪养殖企业2023年12月销售简报已披露完毕，2023年12月合计出栏量1586.8万头，同比增长21.8%，同比增幅较11月扩大，环比增加15.04%;2023年1~12月累计销售量达到15318.0万头，同比增长17.0%;华统股份、唐人神累计同比增速较高，分别达到91.1%、72.0%。

2023年12月猪价环比回落，行业白条猪肉宰后均重环比略降。

2023年12月，我们测算牧原股份、温氏股份商品猪出栏体重分别为116.54、113.35公斤，环比分别为-3.9%、-6.2%;2023年12月16省市白条猪肉宰后均重91.1公斤，与11月相比略降0.01%。价格方面，绝大部分公司商品猪售价在13~14元/公斤区间内，最高价位为东瑞股份16.18元/公斤，最低价位为*ST正邦12.69元/公斤。行业价格情况与上市公司表现基本一致，12月全国生猪均价14.33元/公斤，环比下降2.2%。

节前猪价有所反弹，库存与消费压制仍在。

据博亚和讯，2024年1月22日全国生猪均价14.24元/公斤，环比上周上涨4.7%。盈利方面，据博亚和讯，2024年1月第3周自繁自养头均盈利达到-274.7元/头，亏损较上月扩大68.3元/头;外购仔猪头均盈利-204.8元/头，亏损较上月扩大35.1元/头。1月以来猪价呈现先跌后涨的态势，最低价一度跌破13.5元/公斤一线，大幅下跌后市场看涨情绪明显。一方面，前期市场大猪认价出栏，部分省份出现缺大猪的情况，表现为近期标肥价差有所走阔，据钢联数据，2024年1月17日标肥价差-0.3元/公斤，较上周负值扩大0.15元/公斤;另一方面，前期生猪跌价的同时，饲料价格也因原料市场跌价有所回落，带动二育入场积极性提升，以博弈节前或三四月行情，从而对近期猪价形成拉动。但考虑春节前学校放假、外地务工人员陆续返乡，团膳消费边际减少;同时为规避节后低价，春节前供应节奏仍以出栏兑现为主，叠加较高的冻品库存水平，预计春节前后猪价仍以弱势运行。

2023年12月能繁母猪存栏继续下降。

2023年12月协会、涌益、卓创、钢联环比均下降，幅度分别为-2.1%、-0.8%、-1.9%、-2.1%，除涌益收窄0.7pct外，其余样本能繁降幅均环比扩大。12月猪病影响有所缓解，能繁继续下行反映在低价背景下养殖场户主动淘汰有所增加。从当前猪价表现、未来供应预期看，预计偏弱猪价或仍会持续较长时间，去产能预计持续，且降幅存在进一步扩大的可能。

风险提示：猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险等。